保险资金正以“举牌+增持”的方式持续加码高股息港股资产。国金证券非银金融周报梳理显示，2024年至今保险资金举牌/增持共计36家公司，红利风格尤其是H股红利偏好明显——银行（建行、工行、农行、招行、邮储、中信）、公用事业（华能国际、华电国际、大唐新能源）、交通运输（中远海能、深圳国际、秦港股份）是三大核心配置方向。中国平安5月连续增持农业银行H股（持股14.11%）、邮储银行H股（11.02%）；瑞众人寿举牌中国神华H股（5.00%）、龙源电力H股（16.04%）。
险资举牌全景——36家公司，银行+公用事业+交运三大方向
2024年至今保险资金举牌/增持共计36家公司。银行是最大配置方向：中国平安增持工商银行H股（19.02%）、建设银行H股（5.01%）、农业银行H股（14.11%）、邮储银行H股（11.02%）、招商银行H股（12.00%）；瑞众人寿举牌中信银行H股（5.00%）。公用事业方向：中国太保举牌华能国际电力H股（6.03%）、华电国际电力H股（7.02%）；长城人寿举牌大唐新能源H股（14.55%）。交通运输方向：长城人寿举牌秦港股份H股（30.13%）、赣粤高速（7.09%）；利安人寿举牌深圳国际H股（5.00%）。
H股红利偏好逻辑——更低估值+更高股息率+新会计准则驱动
保险资金偏好H股高股息标的，核心逻辑有三。第一，港股估值更低、股息率更高——恒生中国高股息率指数5月+5.45%，显著跑赢A股中证红利（+1.95%）。第二，新会计准则下，高股息权益资产计入FVOCI可平滑利润波动——分红计入投资收益，股价波动不影响当期利润。第三，低利率环境下对稳定收益的刚性需求——10年期国债收益率1.67%，而银行H股股息率普遍在4.5%-6%以上，利差空间显著。险资举牌H股高股息资产，兼具稳定收益与会计处理优势，是低利率环境下的最优配置策略之一。
近期险资增持动态——平安加速加仓银行H股，瑞众多线布局
中国平安5月连续增持银行H股：5月22日平安资管增持农行H股4385万股（均价5.03港元，涉及2.21亿港元），持股升至14.11%；5月26日平安人寿增持邮储H股1937万股（均价5.10港元，涉及9883万港元），持股升至11.02%。瑞众人寿多线布局：3月举牌中信银行H股（7.44亿股，5.00%）、中国神华H股（1.69亿股，5.00%）、5月举牌龙源电力H股（5.32亿股，16.04%）。此外，新华保险举牌杭州银行（5.63%）、上海医药H股（5.00%）；中邮人寿举牌东航物流（5.00%）。险资举牌高股息资产趋势加速，为港股红利板块提供持续增量资金。
2025年5月险资增持/举牌动态| 日期 | 险资 | 标的 | 持股比例 | 涉及金额 |
|---|
| 5月7日 | 平安人寿 | 招商银行H股 | 12.00% | 246.92亿 |
| 5月22日 | 平安资管 | 农业银行H股 | 14.11% | 2.21亿港元 |
| 5月26日 | 平安人寿 | 邮储银行H股 | 11.02% | 0.99亿港元 |
