县域金融正成为银行业结构性增长的“新蓝海”。涉农贷款余额达51.2万亿元，同比增长10.8%，占各项贷款余额的20.2%，增速自2022年一季度以来持续超过各项贷款规模增速。华安证券研究报告指出，深耕县域、中西部地区布局广泛的国有大行（农业银行、邮储银行）以及立足本地客群的中西部地区城农商主办行、长期领跑全国农信系统的瑞丰银行等有望受益于城乡融合加速发展和区域经济增长红利。
县域经济崛起——涉农贷款高增，农村客群质量提升
县域经济基数低、增速高，深耕县城的银行在客群、规模等方面有望受益于城乡融合加速发展。2018年以来，城镇化率增速放缓，多项乡村振兴政策助推农村经济高速发展。农村居民人均可支配收入、人均消费支出持续提升，2023年分别达21691元、18175元，同比增速分别为7.8%、9.3%，较2022年分别+1.4%、+4.8%，增速高于城镇居民，农村地区基础客群质量不断升级。农村居民生活水平改善推动县域金融需求增长快于城镇，涉农贷款投放保持高景气。2018年农村贷款余额同比增速触底回升，信贷投放加速。2023年末农村贷款余额达47.3万亿元，较上年末增长15.2%，展现县域金融较强增长势头。2022年一季度末起，金融机构涉农贷款余额同比增速高于各项贷款同比增速并延续高增长。3Q24金融机构涉农贷款余额达51.2万亿元，同比增长10.8%，在各项贷款余额中占比20.2%。深耕县城的银行更加受益于城乡融合新机遇快速发展。涉农贷款占比已达到全部贷款规模的1/5，且增速持续超过各项贷款规模增速，显示出县域金融需求的强劲韧性和成长空间。
中西部崛起——贷款增速超全国4pcts，化债政策盘活存量
中西部地区焕发生机，化债带来基本面改善。“西部大开发”、“成渝经济圈”、“中部崛起”等建设带动中西部地区部分省份经济基本面改善。产业发展迅速、地区吸引力增加，金融需求同样旺盛。安徽省2024年6月金融机构贷款规模同比增速为12.59%，较全国贷款规模增速高出4.28pcts；四川省同比增速为11.75%，高出3.44pcts；湖南省贷款规模增速也不弱于全国平均水平。化债政策支持下中西部地区盘活存量资产、资产端结构更优，实际上对银行风险调整后收益率有所提振。中西部地区网点布局更为广泛的国有大行（农业银行、邮储银行）以及深耕本地细化客群经营的中西部城农商主办行（长沙银行、渝农商行、重庆银行）未来有望更加受益。十四届全国人大常委会第十二次会议审议通过增加6万亿元政府债务限额置换地方存量隐性债务，将进一步缓解中西部地区地方政府债务压力，改善区域金融生态，为当地银行资产质量改善和信贷投放创造有利条件。
表3：浙江、江苏、广东农信系统存贷款规模及增速对比（2023年）| 省份 | 贷款规模（万亿） | 贷款增速 | 存款规模（万亿） | 存款增速 | 全省贷款增速 | 农信vs全省 |
|---|
| 浙江 | 3.4 | 17.52% | 4.38 | 17.20% | 14.44% | +3.08% |
| 江苏 | 2.85 | 11.90% | 3.51 | 11.50% | 14.29% | -2.39% |
| 广东 | 2.53 | 7.20% | 3.57 | 5.98% | 10.52% | -3.32% |
农信系统优势——浙江农信领跑全国，瑞丰银行唯一上市农商行
浙江农信系统长期领跑全国，地区主办行地位相对巩固。浙江省农信联社坚持“小法人，大平台”模式，不良包袱率先出清；先手布局一万余家遍布乡镇的丰收驿站；连续16年开展“走千访万”活动，累计走访农户3428万户、企业241万户，积累了丰富的信贷档案；辖内农商行共享科技底座，统一手机银行app“丰收互联”解决小银行金融科技投入难题。这些长期积累赋予浙江农信难以替代的竞争优势。2023年浙江农信系统贷款增速17.52%、存款增速17.20%，较全省贷款增速高出3.08pcts，地区主办行地位相对巩固。江苏省农信系统2023年贷款增速11.90%，略低于全省贷款增速14.29%，但仍保持稳定增长；广东省农信系统贷款增速7.20%，低于全省10.52%增速，但存款规模3.57万亿元保持较大体量。瑞丰银行作为浙江农信系统唯一上市农商行，2024年前三季度营收增速14.67%、POPP增速22.21%领跑上市银行，深耕小微零售、县域产业升级的经营策略效果显著。常熟银行同样深耕江苏县域市场，营收增速11.3%保持行业领先。建议关注长期领跑全国农信系统的瑞丰银行，以及深耕小微零售、县域产业升级的江苏地区农商行如常熟银行等。
