分红终身寿险以超过85%的新造保费占比主导香港寿险市场，美元保单以超80%的份额形成绝对计价货币优势——这些结构性特征定义了香港寿险市场的核心轮廓。工银亚洲报告揭示，分红业务2,828亿港元的规模中，终身寿险贡献了91%的整付保费和85%的年度化保费；美元保单在整付保费和年度化保费中的占比分别高达82%和78%，而人民币保单绝对规模不足45亿港元。从产品偏好到计价货币，从缴费年期到销售渠道，香港寿险市场的结构性特征清晰而集中。
产品结构——分红终身寿险的绝对主导
分红业务占新造保费85%以上，终身寿险贡献超九成整付保费
分红业务在香港寿险市场中占据绝对主导地位。2025年1-12月，分红业务新造保费合计约2,828亿港元，按年增长55%，占新造保单总保费3,309亿港元的85%以上。分红业务细项中，终身寿险整付保费达1,210.1亿港元、年度化保费达1,265.7亿港元，分别占分红业务整付保费的91%和年度化保费的85%以上。分红储蓄寿险新造整付保费约116.4亿港元、年度化保费约79亿港元。
其他业务（非分红）新造保费约297亿港元（按年增长约13%），相连长期业务贡献约185亿港元（按年增长约65%）。分红业务的绝对主导地位反映了香港投保人对具有储蓄和投资成分的保险产品的强烈偏好。
中短期供款产品受市场显著偏好
从保费年期分布看，2025年1-12月非整付保费保单中5至10年期数量最多（353,504份），其次为25年以上期（327,637份）、短于5年期（222,395份）和10至25年期（177,910份）。但从保费金额看，短于5年期年度化保费最高（894.2亿港元），其次为5至10年期（708.5亿港元），10至25年期和25年以上期合计仅约82.8亿港元。这一“数量与金额倒挂”的现象印证了市场对中短期供款产品的显著偏好——高净值客户倾向于通过短期大额缴费锁定保险收益。
计价货币——美元保单超80%，人民币占比不足3%
美元保单整付保费占82%，年度化保费占78%
2025年1-12月，美元保单整付保费达1,333.8亿港元、年度化保费达1,324.4亿港元，分别占全部新造业务整付保费的82%和年度化保费的78%。其中，分红业务美元整付保费约1,175.5亿港元，占分红整付保费总额的88%。港元保单整付保费约231.5亿港元、年度化保费约298.7亿港元，在整体保费中占比约14%-18%。人民币保单整付保费约37.8亿港元、年度化保费约44.5亿港元，绝对规模较小，占比约2%-3%。
美元保单的高度集中反映了香港作为离岸美元中心的独特地位，也体现了高净值客户通过香港保险市场配置美元资产的核心需求。整付保费约1,620.1亿港元，占新造保费总额近五成，美元保单叠加大额整付保费的显著占比，反映相当部分大额保单可能涉及保费融资安排。
销售渠道——银保渠道的整付保费渗透
银行保险渠道占个人人寿新造业务35.8%
2025年1-12月，银行保险渠道在新造直接个人人寿业务中贡献整付保费约549.5亿港元及年度化保费约635.1亿港元，合计约1,184.6亿港元，占个人人寿新造业务总保费（约3,305.6亿港元）的35.8%，与经纪渠道（约35.5%）和代理渠道（约23.5%）共同构成三大核心分销渠道。
银保渠道在整付保费维度的占比尤为突出——分红业务中银行渠道整付保费占该业务整付保费的40%，反映出银行客户偏好以一次性大额缴费方式配置储蓄型或万用寿险保单。银行渠道客群中高净值客户占比较高、资金充裕且倾向短缴期产品的画像高度吻合。
自营与合作的复合业务架构
香港银行参与保险业务主要通过自营保险和合作分销两种模式。自营模式下银行集团设立全资或控股保险公司，实现“银行+保险”深度协同；合作模式下银行作为持牌代理机构代理销售合作方产品。实践中具有自营保险公司的银行多形成“自营为主、合作为辅”的复合业务架构。根据香港保监局规定，银行在代理模式下合作销售长期产品的保险公司最多两家，同时可通过经纪公司合作多家保险公司。
结构成因与趋势展望
高净值客群驱动储蓄分红险需求
分红终身寿险的主导地位与高净值人群的资产配置需求密切相关。全球高净值人群增至2,340万人，香港家族办公室达3,384间，对储蓄分红险作为“制度性安全资产”的结构性配置需求持续增长。美元保单的绝对主导反映了全球财富管理格局中美元资产的配置刚需。
保费融资回暖强化银保渠道地位
进入2025年，随着市场利率高位回落及降息预期升温，保费融资业务明显回暖，2025年首季占比已回升至25%。银保渠道作为保费融资的核心入口，其整付保费占比的突出地位有望进一步巩固。波士顿咨询预计到2029年香港跨境财富管理市场规模将达3.6万亿美元，为储蓄分红险和保费融资业务提供长期增长空间。
