在战略性矿产资源重要性日益凸显的背景下，钨、锡、锑等关键金属的资产整合正在加速推进。中邮证券研报指出，中钨高新2024年归母净利润预增75%-87.8%，柿竹园钨矿已并表，五矿集团剩余4座钨矿待注入。华锡有色大股东旗下河池五吉、来宾冶炼等资产拟注入上市公司，锑资源整合拉开序幕。
中钨高新——五矿集团钨资产整合平台
中钨高新是国内硬质合金龙头，2023年硬质合金产量约1.4万吨稳居世界第一，数控刀片产量约1.4亿片约占国内总产量20%。公司实控人为中国五矿集团，旗下拥有国内领跑的切削刀具供应商株洲钻石、全球领先的PCB用精密微型钻头供应商金洲精工等核心资产。
2024年公司实现归母净利润8.48-9.10亿元，同比增长75%-87.8%，业绩大幅增长主要由于柿竹园钨矿并表。柿竹园钨矿是中国五矿集团旗下核心钨矿山之一，注入后显著增厚了上市公司盈利能力和资源储备。
五矿集团钨矿山注入承诺
2017年5月11日，中国五矿对资本市场出具了关于中钨高新形成完整钨产业链的承诺，承诺将钨矿山、钨冶炼企业在达到资产注入条件后注入上市公司。承诺涉及的5家矿山企业包括柿竹园、瑶岗仙、新田岭、香炉山、远景钨业，合计钨资源量近120万吨，年产钨精矿2.5万标吨。
柿竹园钨矿已完成注入。剩余四座矿山中：远景钨业部分已开采完的矿区存在闭坑和生态修复等尚需外部监管审批事项，暂无法合理估计费用和价值；瑶岗仙存在职工股代持，尚须按照相关上市要求进一步完善；香炉山下属探矿权正在开展探转采相关工作。上述问题解决后，四座矿山有望陆续注入上市公司。
华锡有色——锡锑资源整合平台
华锡有色大股东为广西华锡集团，主营业务为有色金属勘探、开采、选矿，主要产品为锡、锌、铅锑精矿。公司自有矿山铜坑矿和高峰矿，锡/锑/铅/锌资源量为23.8/20.9/40.9/235.5万吨。2024年6月公司完成收购佛子铅锌矿，铅/锌储量增加19.5/24.5万吨。
2023年公司锡精矿产量6500.19金属吨（同比+2.91%）、锌精矿35900.09金属吨（同比+32.69%）、铅锑精矿14123.23金属吨（同比+22.69%）。佛子铅锌矿正常年份可生产铅精矿含铅1.08万吨、锌精矿含锌1.37万吨。
大股东旗下同业资产注入预期
大股东广西华锡集团旗下仍有丰富矿产资源，与上市公司存在经营相同、相似业务的企业主要为河池五吉和来宾冶炼。公司正在积极推进将河池五吉、来宾华锡冶炼注入上市公司的工作。
河池五吉以锑、锌、铅的采-选-冶为主营业务，曾荣获“中国锑冶炼业十强企业”。五圩箭猪坡矿区锑/铅/锌可采储量为0.42/0.31/0.92万吨。来宾华锡冶炼从事锡、锌锭销售业务。上述资产注入后将进一步完善华锡有色的锑、锡产业链布局。
表：五矿集团待注入钨矿与华锡集团待注入资产| 公司 | 待注入资产 | 资源量/产能 | 主要障碍 |
|---|
| 中钨高新 | 瑶岗仙钨矿 | — | 职工股代持 |
| 中钨高新 | 新田岭钨矿 | — | — |
| 中钨高新 | 香炉山钨矿 | 探转采中 | 探矿权转采矿权 |
| 中钨高新 | 远景钨业 | — | 闭坑生态修复 |
| 华锡有色 | 河池五吉 | 锑0.42万吨 | 盈利能力较弱 |
| 华锡有色 | 来宾冶炼 | 锡、锌锭 | 盈利能力较弱 |
