无人配送车行业正经历从“技术验证”到“商业正循环”的关键转折。浙商证券快递物流行业深度报告指出，2025年5月九识智能发布E系列首款车型E6，正式售价仅19800元，同时推出FSD月度订阅服务低至1800元/月，彻底改变行业传统包年付费模式。新石器已获得250多个地市公开道路路权，政策开放进入加速度阶段。主流无人车产品装载空间分布在3-8m³，整车出售+FSD订阅成主流商业模式。行业“车+服务”新范式降低使用门槛，无人配送车规模化商用条件趋于成熟。
九识E6：1.98万颠覆行业定价，FSD订阅开创“随用随付”
2025年5月27日，九识智能发布全新E系列无人物流车平台及首款车型E6，以19800元的正式售价开启轻件散件智能配送新时代。E系列提供丰富选装配置方案，满足用户多样化场景需求。更具行业颠覆性的是，九识创新推出FSD月度订阅服务，低至1800元/月，改变传统包年付费模式，实现“随用随付”的灵活体验。同步推出灵活租赁方案，针对各地路权政策差异提供“租车服务”选项。主流无人车企业商业模式正从“整车出售”向“整车出售+FSD订阅服务”转型，行业从一次性硬件销售向持续性服务收入模式演进，有助于降低用户使用门槛、提升客户粘性、平滑企业收入周期。
主流无人车企业商业模式对比| 维度 | 传统模式 | 无人车行业新范式 |
|---|
| 整车价格 | 微卡5万/轻客15万 | 九识E6 1.98万 |
| 月运营成本 | 10000+元（含人工） | 3000元（车辆+用电） |
| 服务模式 | 一次性硬件销售 | 整车出售+FSD订阅 |
| FSD订阅费 | 包年模式 | 1800元/月（随用随付） |
政策开放加速：250+地市路权，17个国家级示范区
政策是无人配送车规模化应用的前置条件，2023-2025年路权开放明显提速。工信部数据显示，截至2024年8月，全国共建设17个国家级测试示范区、7个车联网先导区、16个“双智”试点城市，开放测试道路3.2万多公里，发放测试示范牌照超过7700张，测试里程超过1.2亿公里。北京、上海、深圳、杭州、苏州、无锡等城市示范规模较大。新石器作为行业标准的重要参与者，牵头起草行业标准，政企共建监管体系。截至2025年6月，公司已获得250多个地市公开道路路权。路权从“一地一策”向“多城互认”演进，政策环境日趋成熟，为无人配送车从示范运营向规模化商用铺平道路。
主流产品分层化：从3m³到8m³覆盖多元场景
当前主要无人车企业（九识智能、新石器、白犀牛、行深智能等）的主流产品装载空间分布在3-8m³区间，覆盖不同配送场景需求。九识X3装载空间3m³，单次可装载400-500票快递，适用于轻件散件高频次配送；九识E系列及Z5覆盖6-8m³区间，适用于干线接驳、工业园区运输等大载量场景。产品分层化趋势明显，企业通过多产品矩阵覆盖末端配送、商超零售、生鲜外卖、工业园区等多场景需求。行业头部企业产能陆续投产，九识智能2024年完成多轮融资加速产品迭代，新石器路权与产能同步扩张，供给端支撑规模化商用。随着产品价格持续下探（E6 1.98万）和服务模式灵活化（FSD订阅1800元/月），无人配送车的经济性拐点已经到来。
投资建议：关注无人配送车产业链核心环节
无人配送车行业正处于规模化商用拐点，建议关注以下投资方向。整车制造：九识智能、新石器等头部企业已建立先发优势，产品迭代与产能扩张同步推进。运营服务：快递直营体系（顺丰控股）率先验证无人车降本效果，加盟网络（申通快递、极兔速递、中通快递、圆通速递）降本空间较大。核心零部件：传感器、芯片、线控底盘等国产替代加速。建议关注顺丰控股（直营体系无人车规模化部署先行者）、申通快递（业绩高弹性，无人车降本有望加速利润释放）、极兔速递（中国市场经营改善显著，降本空间相对较大）、中通快递（行业龙头）、圆通速递。风险提示：政策推进不及预期、技术迭代风险、交通安全风险、降本不及预期。
