天风证券报告指出，物联网行业复苏趋势持续，营收利润加速增长。24Q3物联网行业营收同比增长27.2%，连续三个季度保持20%以上增速，Q3进一步加速。海外需求旺盛，国内需求持续复苏，控制器领域龙头企业拓邦股份、和而泰等呈现强劲收入表现。归母净利润同比增长34.7%，行业复苏营收增速加速，同时行业公司管控费用取得较好成效。本文从复苏趋势、出海逻辑和新技术机遇三个维度分析物联网行业投资机会。
营收端——连续三季度20%+增长，Q3进一步加速
物联网行业24Q3营收同比增长27.2%，连续三个季度保持20%以上增速。24Q1营收增速23.9%、24Q2为23.1%、24Q3进一步提升至27.2%，呈现加速增长态势，行业复苏趋势持续验证。
其中海外需求旺盛，国内需求持续复苏。物联网行业公司出海体现出较强的增长，尤其是控制器领域龙头企业拓邦股份和而泰均呈现强劲收入表现。我们认为短期而言，相关物联网行业公司已经连续三个季度呈现较快增长，Q3进一步加速增长，验证行业复苏持续。
利润端——费用管控成效显著，利润增速超越营收
24Q3物联网行业归母净利润同比增长34.7%，呈现加速增长态势。行业复苏营收增速加速，同时行业公司管控费用取得较好成效，利润增速超过营收增速。
毛利率方面，24Q3行业整体毛利率24.2%，同比下降3.0pct，环比下降1.3pct。主要受部分公司产品结构变化影响及行业竞争对利润率冲击。但我们认为随着产品结构的调整，同时公司不断优化产业链管理，毛利率有望企稳甚至回升。
研发费用率方面，整体行业研发费用率水平同环比均有降低，主要与公司费用管控以及前置投入陆续转化为收入有关。
新技术机遇——Redcap+边缘计算带来新发展
Redcap（轻量化5G）有望加速物联网行业增长。Redcap作为5G轻量化技术，在降低终端复杂度、成本和功耗的同时保留5G关键能力，有望推动5G物联网终端大规模普及。
边缘计算/AI浪潮为物联网带来新机遇。随着AI向边缘侧和端侧迁移，物联网设备将具备更强的本地智能处理能力。物联网板块公司均有望受益于万物互联趋势以及AI浪潮下边缘计算/端侧AI所带来的业务机会。
可以积极关注行业动态进展及相关标的订单执行进展，期待整体物联网伴随经济复苏后带来需求的回暖以及AI浪潮下边缘计算/端侧AI所带来的业务机会。
物联网行业核心数据
表：物联网行业24Q3财务数据| 指标 | 24Q3 | 同比 | 趋势 |
|---|
| 营业收入 | 176.99亿元 | +27.2% | 连续3季度20%+ |
| 归母净利润 | 12.54亿元 | +34.7% | 加速增长 |
| 毛利率 | 24.2% | -3.0pct | 结构影响 |
| 研发费用率 | 7.9% | 下降 | 费用管控 |
