华创证券报告指出，稳定币的技术架构和公链选择直接影响其交易成本、速度和安全性。USDT从比特币Omni协议起步，后转向以太坊和TRON，TRON已成为USDT最大流通网络。USDC则在以太坊主网上线，现已覆盖23条区块链。不同的公链生态承载着差异化场景，TRON聚焦跨境支付，以太坊深耕DeFi，Solana瞄准高频消费。本文基于报告数据，系统解析稳定币的技术架构与公链生态格局。
USDT技术架构——从Omni到TRON的三层演进
USDT是最早的主流法币抵押稳定币，2014年在比特币区块链上基于OMNI Layer协议发行。其技术架构主要分为三层：第一层是区块链主网，USDT的交易账簿通过Omni层协议嵌入比特币区块链；第二层是Omni层协议，用于铸造、销毁、跟踪、交易和存储USDT；第三层是Tether公司实体，负责USDT发行及抵押资产管理。
2019年后，USDT铸造陆续转向波场和以太坊。ERC-20 USDT可存储在以太坊地址上，每次转账消耗Gas。2019年3月，TRON与Tether合作发行TRC20-USDT。TRON通过手续费补贴、激励措施及能量租赁模式，逐渐成为USDT发行及流通的第一大网络。截至2025年7月，TRON上USDT流通量800.6亿美元，占比50.6%；以太坊737.3亿美元，占比46.6%。
表2：USDT主流区块链及场景对比| 区块链 | USDT流通量占比 | 核心优势 | 适用场景 |
|---|
| TRON | 50.6% | 速度快、手续费低 | 小额转账、跨境支付 |
| Ethereum | 46.6% | DeFi生态丰富 | 中等金额转账、DeFi/NFT |
| Solana | 1.2% | 超高速、极低费用 | 高频消费、GameFi |
| Omni | 0.1% | 安全性最高 | 大额转账 |
USDC多链布局——以太坊占66.8%，23条链原生支持
USDC于2018年9月通过Centre联盟在以太坊主网作为ERC-20稳定币上线。目前USDC已在23条区块链网络上得到原生支持，未来预计还将接入更多。对于EVM兼容链，USDC通过智能合约部署；在非EVM链上则利用各自链的原生代币机制。
以太坊仍是USDC最大供应网络，供应量411.4亿美元，占比66.8%。以太坊拥有最活跃的DeFi、交易所与开发者生态，USDC助力以太坊DeFi生态中的数千个协议。Solana供应量71.8亿美元（11.7%），可实现400毫秒结算时间，适合高频交易。Arbitrum供应量55.4亿美元（9.0%），通过Layer2扩容支持新一代应用。Base供应量37.4亿美元（6.1%），致力于带来十亿级用户。
TRON与USDT强绑定——生态相互依赖的典型案例
TRC20-USDT自2019年4月上线以来流通规模持续攀升。截至2025年6月，TRC20-USDT持有账户数达6，731万个，累计转账笔数超过25.95亿笔。波场上99%的稳定币市值由USDT贡献。2025年3月，波场推出GasFree USDT转账功能，进一步降低交易摩擦。
TRC20-USDT获得全球用户广泛认可，核心在于高效、稳定、低成本的链上交易体验。波场网络高吞吐量、高可访问性，每秒可处理数千笔交易，确认时间低至秒级。安全性方面，2024年TRON与Tether及TRM Labs成立T3打击金融犯罪小组，2024年非法交易量减少约60亿美元。TRON通过避开与以太坊在DeFi高阶赛道的正面竞争，转而成为促进新兴市场“金融包容性”的基础设施。
公链生态分化与稳定币资产配置
全球有千余条活跃公链，每条链因交易成本、速度、安全性差异承载不同的资金与场景。USDT/USDC在以太坊、TRON、Solana、BSC、Polygon等知名公链均可交易，而新兴稳定币初期主要在特定公链上线。公链选择直接影响稳定币的流通效率和使用成本。
2025年7月各公链稳定币供应量数据显示，以太坊生态TVL规模最大、开发者最活跃。Solana24小时活跃地址360万，转账数量8，013万笔，交易活跃度远超其他公链。公链生态的持续分化为稳定币提供了多元化的部署环境和应用场景。
