民生证券非银报告指出，稳定币正以惊人速度重塑全球支付格局。2025年截至5月末，稳定币日均成交量达1279.60亿美元，较2024年同期提升约52%，月度交易量持续保持900亿美元以上高位。2024年稳定币年化交易价值达15.6万亿美元，约为Visa（13.1万亿美元）的119%和Mastercard（7.8万亿美元）的200%。稳定币日均交易量从2019年的4.32亿美元增长至2024年的841.43亿美元，CAGR达到187.1%。USDT（Tether）和USDC（Circle）合计占稳定币市场份额超86%。稳定币运营商收入快速增长——2024年上半年Tether员工不足200人，净收入已超越Berkshire Hathaway、美国银行等传统金融机构。稳定币正从“加密基础设施”演变为“全球支付新标准”。
交易量数据——日均1279亿美元，年化超Visa+Mastercard总和
稳定币交易量呈现指数级增长。2019年日均交易量仅4.32亿美元，2024年已跃升至841.43亿美元，5年CAGR达187.1%。2025年增速进一步加快——截至5月末日均成交1279.60亿美元，同比提升约52%，月度交易量2025年以来持续保持在900亿美元以上高位。从年化数据看，2024年稳定币交易价值15.6万亿美元，分别相当于Visa（13.1万亿美元）的119%和Mastercard（7.8万亿美元）的200%。每月交易数量1.1亿笔，分别约为Visa和Mastercard处理交易量的0.41%和0.72%，意味着稳定币每笔交易价值显著更高（约1.4万美元/笔，对比Visa约100美元/笔），反映稳定币更多应用于大额跨境支付和机构间结算。
全球稳定币交易量增长趋势（2019-2025年）| 年份 | 日均交易量（亿美元） | 同比变化 | 年化交易价值（万亿美元） |
|---|
| 2019 | 4.32 | - | - |
| 2024 | 841.43 | - | 15.6 |
| 2025（截至5月） | 1,279.60 | +52% | - |
USDT与USDC双寡头——62%+24%占86%市场份额
截至2025年6月9日，Tether（USDT）市值份额62.05%，USD Coin（USDC）24.21%，两者合计超86%。其余稳定币品种市场份额均低于5%。两大巨头差异在于：USDT储备资产含美国国债、现金、商业票据甚至比特币；USDC储备资产全部为现金+短期美国国债，流动性更强，受机构投资者偏好。Visa数据显示USDC日均交易量更高，反映机构采用率领先。稳定币发行已成为高利润商业模式——Tether 2024年上半年净收入已超越Berkshire Hathaway、JPMorgan、美国银行和富国银行中的数家（员工不足200人vs超30万人），充分体现了数字金融的效率优势。
跨境支付成本优势——Tron链3.58美元 vs SWIFT数十美元
稳定币的核心价值在于降低支付成本、提升支付效率。以USDT转账为例，各公链费用差异显著：Tron链3.58-7.25美元（最高但最常用）、ETH链0.0858美元、BSC链0.002美元、Polygon链0.0004美元、Aptos链0.002-0.016美元。相较传统SWIFT跨境支付（数十美元费用+1-3天结算），稳定币具备明显的成本和时间优势。稳定币同时充当加密货币计价单位（1USDT≈1USD，为加密世界提供波动性较低的“价值标尺”）和加密生态“现金”等价物，满足交易者快速兑换规避市场波动的避险需求。稳定币正在成为连接传统金融与数字金融的核心桥梁。
香港受益于稳定币发展——日均交易量有望持续提升
2025年5月30日香港《稳定币条例》正式生效，是全球首个“价值锚定”监管框架。香港作为亚洲数字金融中心，稳定币合规化将吸引全球稳定币发行人和相关机构聚集。稳定币交易量的持续增长直接利好三类机构：众安银行（ZA Bank）为稳定币发行人提供法币储备托管服务，2024年净收入+52.6%、净息差升至2.41%；连连数字持有VATP牌照，子公司DFX Labs可推出稳定币相关产品，数字支付TPV达3.3万亿人民币（+64.7%）；香港交易所作为交易结算平台，稳定币相关机构来港上市和发债将提升ADT及各项业务收入。全球稳定币日均交易量2025年有望突破1500亿美元，香港市场有望充分受益于这一趋势。
