稳定币监管正从“模糊地带”走向“合规化发展”的快车道。国金证券非银金融周报指出，香港立法会5月21日正式三读通过《稳定币条例草案》，预计年底前机构可向金管局申请成为合规稳定币发行商。国际层面，稳定币发行商Circle Internet Group公布IPO条款，拟融资6亿美元，按提议区间中间值计算完全稀释市值达62亿美元。稳定币发展有望提速，众安银行（众安在线持股43.43%）布局领先有望深度受益，叠加众安基本面持续改善——2025Q1保险业务净利润5.7亿，2024H1仅0.55亿元低基数下业绩弹性显著。
香港稳定币条例三读通过——合规化发展框架确立
2025年5月21日，香港立法会正式三读通过《稳定币条例草案》。该条例为稳定币发行商建立了全面的监管框架，涵盖发牌制度、储备资产管理、披露要求等核心要素。预计今年底前，机构可向香港金融管理局申请成为合规的稳定币发行商。香港作为国际金融中心，率先建立稳定币监管框架具有里程碑意义——既为Web3.0企业提供合规发展路径，也为传统金融机构参与数字资产领域开辟通道。稳定币合规化发展有望吸引更多机构资金入场，推动香港数字资产市场基础设施建设提速。
Circle IPO——稳定币行业估值锚确立，市场关注度提升
稳定币发行商Circle Internet Group于5月27日公布IPO条款，计划发行2400万股股票（其中60%为二级市场），发行价区间24-26美元，融资6亿美元，按提议区间中间值计算完全稀释市值达62亿美元。Circle是全球第二大稳定币USDC的发行商，其IPO将成为稳定币行业的标志性事件，为市场提供行业估值锚。Circle上市有望提升全球资本对稳定币赛道的关注度，加速传统金融机构对稳定币相关业务布局。国内层面，香港稳定币条例落地后，合规稳定币发行商将获得先发优势。
众安银行布局领先——持股43.43%深度受益，基本面持续改善
众安在线持有众安银行43.43%股权，在稳定币合规化浪潮中布局领先。众安银行作为香港虚拟银行，在数字资产和Web3.0领域已有深入探索，有望在香港稳定币合规框架下率先获得相关业务资质。基本面层面，众安在线正持续改善：预计25年净利润9亿（24年6亿），尤其上半年基数超低（24H1净利润仅0.55亿元），25Q1保险业务已实现净利润5.7亿，承保投资双改善。万能险结算利率下行（4月中位数2.90%同比下降10bps）反映行业负债成本持续优化，利好众安在内的保险公司盈利修复。
香港稳定币条例与Circle IPO关键信息| 事件 | 关键信息 | 影响 |
|---|
| 香港稳定币条例 | 5月21日三读通过，预计年底前可申请牌照 | 合规化发展框架确立 |
| Circle IPO | 拟融资6亿美元，估值62亿美元 | 行业估值锚确立 |
| 众安银行 | 众安在线持股43.43% | 有望率先获稳定币业务资质 |
