中航证券报告指出，2025年5月是全球稳定币监管的里程碑月份。5月19日，美国参议院以66票赞成、32票反对通过《GENIUS法案》，标志着美国即将迎来首个稳定币联邦监管框架。仅两天后，香港立法会于5月21日通过《稳定币条例草案》，率先落实法币稳定币发行人发牌制度。两部法案展现了显著的协同效应，共同推动全球稳定币市场的规范化。本报告全面对比中美稳定币监管框架与市场影响。
美国《GENIUS法案》：参议院66:32通过，待众议院审议
2025年5月19日，美国参议院以66票赞成、32票反对的表决结果通过了《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（GENIUS法案）。核心内容包括：适用范围为美国境内及面向美国用户的稳定币发行，银行及非银行机构均可发行（需向OCC或州监管机构注册）；储备资产要求1:1储备（现金、美债、回购协议等）；每月披露储备报告，超500亿美元需年度审计；遵守《银行保密法》反洗钱要求；稳定币持有人破产优先受偿；外国发行人需符合美国标准，设有3年过渡期。监管机构包括OCC、美联储、FDIC等联邦机构，允许州级监管（<100亿美元），支持代币化存款。
香港《稳定币条例》：5月21日三读通过，预计年内生效
2025年5月21日，香港立法会三读通过《稳定币条例草案》，标志着中国香港将率先落实设立法币稳定币发行人发牌制度。核心内容包括：适用范围为香港境内或锚定港元的稳定币发行，发行主体必须向香港金管局申请牌照，最低实缴资本2500万港元；储备资产要求1:1储备高流动性资产；定期审计与披露，确保储备资产可随时赎回；严格KYC/AML要求，需合规审查；允许合规跨境稳定币，支持跨境支付、DeFi等场景应用。香港虚拟资产监管体系自2018年起步，经历了政策宣言、沙盒测试、立法咨询，至2025年正式立法，构建了完整的监管框架。
中美监管协同：全球稳定币市场规范化提速
两部法案展现了显著的协同效应。美国GENIUS法案侧重于联邦层面的统一监管框架，允许银行和非银行机构发行稳定币，强调储备透明度和破产优先权；香港稳定币条例侧重于持牌发行和资本金要求，最低实缴资本2500万港元，更强调金管局的主动监管。两者共同点包括：1:1储备要求、定期审计披露、反洗钱合规要求。美国法案还支持代币化存款和创新机制，香港则通过监管沙盒测试跨境支付和DeFi应用。两部法案的推进标志着全球稳定币市场从“野蛮生长”进入“规范发展”阶段。
稳定币：从加密小众到全球金融战略资产
德意志银行指出，稳定币不仅仅是金融工具，它们正迅速成为战略资产。美国正致力于将稳定币打造为数字经济时代美元霸权地位的新基石。美国通过国债代币化，使与其挂钩的稳定币成为支持美国短期债务市场的货币市场基金角色。财政部长Scott Bessent指出，预计未来数年数字资产将为美国国债市场带来高达2万亿美元的新增需求。全球最大的稳定币发行商Tether（市占率约60%）是美国国债最大持有者之一，持有量将位列全球第18位。
表2：美国GENIUS法案与香港稳定币条例核心对比| 监管要点 | 美国《GENIUS法案》 | 香港《稳定币条例》 |
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| 适用范围 | 美国境内及面向美国用户 | 香港境内或锚定港元 |
| 发行主体 | 银行/非银行均可，需注册 | 必须向金管局申请牌照 |
| 最低资本 | 未明确 | 2500万港元 |
| 储备要求 | 1:1储备（现金、美债、回购） | 1:1储备（高流动性资产） |
| 透明度 | 每月披露，超500亿年度审计 | 定期审计与披露 |
| 破产保护 | 稳定币持有人优先受偿 | 确保赎回能力 |
| 生效时间 | 待众议院审议 | 2025年5月21日通过，预计年内生效 |
