山西证券发布国防军工2025年度策略报告，重点分析卫星互联网建设提速趋势。2024年8月、10月和12月，长征六号甲于太原卫星发射中心先后三次将千帆星座组网卫星送入预定轨道，目前千帆星座在轨卫星数量达到54颗。12月16日，“星网”工程发射首批10颗组网卫星。国内两大卫星互联网星座相继启动组网发射，2025年起我国将逐步进入星座常态化、密集型的组网阶段。面对巨型星座部署需求，国内运力缺口较大，可重复使用液体火箭加速攻关。
千帆星座+星网双线推进，2025年进入密集组网期
国内卫星互联网建设明显提速。千帆星座（G60星座）按照部署计划，到2025年底预计完成648颗GEN1卫星发射任务，实现区域网络覆盖。目前垣信卫星已与30多个国家启动业务洽谈，并已与巴西国有通信企业签署合作备忘录，计划于2026年开始在巴西开展业务。
“星网”工程于12月16日发射首批10颗组网卫星，标志着国内另一个低轨宽带大型星座项目正式进入组网阶段。随着两大星座相继启动，2025年起我国将逐步进入星座常态化、密集型的组网阶段。卫星互联网是6G时代空天地一体化建设的关键，低轨通信卫星星座已成为关键军事基础设施，战略意义巨大。
运力缺口成瓶颈，可重复使用火箭加速攻关
以卫星规模12000颗、单星质量200kg、轨道高度700km、组网周期7年的巨型星座为例，平均每年对火箭运力的需求将达到343吨（700km轨道高度）。2023年我国发射航天器总质量为151吨，面对两个巨型星座部署需求，运力缺口较大。考虑到占频保轨的紧迫性，提升火箭运力势在必行。
目前SpaceX猎鹰九号近地轨道运力22.8吨，重型猎鹰63.8吨，每公斤发射成本约3000美元为全球最低。我国目前除长征五号（近地轨道运力25吨）、长征十二号（不小于12吨）、长征八号甲和长征六号甲（不小于8吨）外，其余在役型号运载能力尚显薄弱。国内民营运载火箭公司已进入对标猎鹰-9、研发大中型可重复使用液体火箭的攻关阶段，预计2025-2026年集中首飞。蓝箭航天朱雀三号完成百米级和十公里级垂直起降飞行试验，航天八院完成国内首次10公里级垂直起降试验。
太原卫星发射中心优势突出，文昌商发正式运营
太原卫星发射中心地处高原山区，大气能见度高、气候干燥，具备多射向、多轨道、远射程和高精度测量能力，特殊的经纬度最适合发射太阳同步轨道和极轨卫星。千帆星座向ITU申报的首批1296颗卫星分布在36个极轨平面，2024年太原卫星发射中心已先后成功发射三批千帆星座组网卫星。伴随全球变暖带来的沿海台风活动加强，有高山阻隔的太原卫星发射中心有望在近地轨道巨型星座高频发射组网中持续发挥重要作用。
2024年11月30日，长征十二号从海南商业航天发射场成功发射，宣告海南商发正式实现商业化运营，国内形成四大发射场、一个海上发射场、一个商业航天发射场的发射格局。海南商发一号工位为长征八号专用工位，二号工位为液体通用型工位，均按每年发射16次设计，形成能力后发射效率将大幅提升。
表2：我国满足低轨通信星座商业发射运力需求的火箭参数| 火箭型号 | 推进剂 | 运载能力 | 首飞时间 |
|---|
| 长征-12 | 液氧煤油 | 近地轨道≥12t | 2024.11 |
| 长征-6A | 固液捆绑 | 近地轨道≥8t | 2022.3 |
| 长征-8A | 液氧煤油 | 700km SSO≥7t | 2025.1 |
| 长征-5B | 液氢液氧 | 近地轨道≥25t | 2020.5 |
卫星互联网产业链投资机会
卫星互联网产业链涵盖卫星制造、火箭发射、地面设备、运营服务四大环节。随着千帆星座和星网工程进入密集组网期，卫星制造和火箭发射需求将集中释放。建议关注：火箭发动机及配套企业、卫星总装及核心分系统企业、地面终端设备企业、卫星运营服务企业。可重复使用火箭技术的突破将显著降低发射成本，加速星座组网节奏，产业链相关标的将充分受益。
