信关站是卫星互联网地面段的核心基础设施，直接决定星座的服务质量和商业成败。星链以100余座信关站支撑6339颗在轨卫星的全球服务，G60星座已于2025年3月启动首批120套信关站天线系统招标（对应约30座信关站）。国泰海通证券报告指出，信关站建设节奏是衡量低轨星座商用化的核心前置指标，长江通信和星图测控等产业链核心标的将持续受益。本文基于报告核心数据，系统梳理卫星互联网地面站产业链的投资机会。
星链对标——100+信关站支撑全球服务
星链地面段由信关站和用户套件组成。信关站采用Ka频段，每个信关站最大卫星连接数量为8颗。用户天线通过星链卫星连接，并由卫星将用户连接到附近的网关。在星间链路服务启用之前，用户需在500英里范围内拥有一个地面站。
截至2025年5月，星链共有6339颗在轨卫星提供通信服务，已建设100余座信关站。信关站布局与服务覆盖范围高度匹配：北美超36座、欧洲/澳洲各超15座、南美约10座。完善的地面网络是星链能够大范围提供良好服务的前提。
星链信关站建设的启示：信关站是星座服务能力的“瓶颈环节”，若地面段建设滞后，空间段的巨大投入将无法完全转化为有效的通信能力。国内低轨星座运营商需借鉴星链经验，同步推进卫星发射和信关站建设。
国内信关站招标——G60先行，GW跟进
2025年3月，G60星座已正式启动首批百套级信关站天线系统的招标工作，120套一体化信关站系统，总金额达数亿元，三年内完成交付。本次招标是国内低轨星座信关站建设的里程碑事件，标志着地面端建设正式提速。
参考星链8天线信关站设计，考虑到G60星座卫星数量相对较少，对信关站的通信能力要求相对较低，现阶段G60信关站将以4天线为主流。本次招标120套天线对应约30座信关站需求。
30座信关站的建设规模尚处于早期阶段。随着G60星座在轨卫星数量从当前的72颗增长至2025年底的648颗，后续信关站需求将持续释放。预计2025-2027年将是信关站订单的密集释放期。
长江通信——聚焦信关站地面运控系统
长江通信聚焦于低轨卫星产业链的地面端，其子公司迪爱斯中标了多个上海垣信地面站建设项目。公司主要提供低轨卫星地面运控中心网络控制管理和指挥系统，以及地面卫星通信设备、卫星通信机房及其他软硬件设备等集成服务。
迪爱斯长期布局低轨卫星地面运控管理业务，拥有多项自主产品，研发了低轨卫星测运控平台软件、一体化信关站等产品。其低轨卫星地面运控管理系统实现了：采集汇聚低轨卫星位置、状态等数据，实现对卫星通信网络的状态监测、控制与管理；通过遥控指令配置卫星通信能力；通过可视化分析软件实现卫星详情及实时遥测数据展示、星座总体态势显示等功能。
长江通信2024年EPS 0.52元，市场一致预期2025年EPS 0.90元、2026年1.27元，对应PE分别为48.6/28.3/20.0倍。随着G60星座信关站后续招标推进，公司有望持续获得订单。
星图测控——航天测控管理服务提供商
星图测控以太空管理业务为核心，专业从事航天测控管理、航天数字仿真、太空态势感知、卫星在轨服务。公司业务发端于航天特种领域，目前已全面拓展至特种领域、民用航天和商业航天领域。
星图测控的航天测控管理业务聚焦于对卫星等航天器飞行和工作状态进行跟踪、测量和控制。公司航天测控管理系统为火箭主动段、卫星早期轨道段、在轨测试阶段、长管阶段、离轨阶段提供遥测遥控支持、任务规划与调度、轨道确定与控制、碰撞预警、健康管理等技术服务，以及开展地面站网等航天基础设施系统建设。
公司开发的“天控”测控管理系统基于“云计算+微服务”架构以及组件式开发方法，设计并实现了集卫星遥测处理、遥控发令、轨道确定与控制、任务规划与调度、健康管理、数据处理、态势展示等多功能为一体的卫星测控管理应用服务平台。
星图测控2024年EPS 1.03元，市场一致预期2025年EPS 0.67元、2026年0.85元，对应PE分别为69.1/106.3/83.4倍（注：2024年为实际数据，2025年因股本摊薄EPS波动）。公司测控管理业务近年来保持快速增长，受益于商业航天和低轨星座组网加速。
表4：卫星互联网地面站产业链核心标的| 公司 | 核心业务 | 关键进展 | 2025E PE |
|---|
| 长江通信（600345） | 信关站地面运控系统 | 子公司迪爱斯中标垣信地面站项目 | 28.3x |
| 星图测控（920116） | 航天测控管理服务 | 天控系统+地面站网建设 | 106.3x |
投资建议与风险提示
信关站是低轨卫星互联网地面段的核心环节，产业链核心标的将充分受益于G60和GW星座组网带来的需求释放。建议关注长江通信（信关站运控系统，已获订单）、星图测控（测控管理服务，受益地面站建设）。
风险提示：星座发射进展若不及预期将影响信关站需求节奏；信关站招标进度若不及预期将影响公司业绩兑现；行业竞争加剧可能影响毛利率。
