国信证券报告指出，微软公司在2024年持续发力人工智能领域，通过调整业务架构、升级AI应用产品和推出自研大模型等措施显著提升AI竞争力。2024年8月微软宣布FY25财报业务披露口径调整，重构“Microsoft 365 Commercial cloud”板块，Azure业务更“简练”，“消费”属性更强。架构调整后Copilot日活环比增速达87.6%，GitHub Copilot企业客户环比增长55%。本报告解析微软AI战略调整与产品力提升路径。
业务架构重构，Azure“消费”属性强化助力AI发力
2024年8月22日，微软宣布因业务管理架构变化，对FY25财年财报各业务板块业绩披露口径进行调整。核心变化：重构“Microsoft 365 Commercial cloud”板块，涵盖原Office 365企业版、原属“Azure和其他云服务”的“企业移动与安全、Power BI业务”，以及原属“更多个人计算”的“Windows Commercial cloud”；原Office企业产品与Windows企业产品新组成“Microsoft 365 Commercial Products”；Nuance Enterprise业务从智能云板块转移至生产力和商业流程板块。
调整后Azure业务表现更“简练”、“消费”属性更强。原业务中的EMS&Power BI、Nuance Enterprise等被精简，可更真实反映客户在Azure平台上消费计算和存储等资源的情况。Azure增速上调，AI对业务的贡献更清晰，有利于向市场传递积极情绪。整体业务板块“消费”属性强化，便于团队管理和KPI制定。
表：微软业务架构调整前后对比| 调整方向 | 调整前 | 调整后 |
|---|
| Office 365企业版 | 生产力板块 | Microsoft 365 Commercial cloud |
| EMS & Power BI | Azure云服务 | Microsoft 365 Commercial cloud |
| Windows Commercial cloud | 更多个人计算 | Microsoft 365 Commercial cloud |
| Nuance Enterprise | 智能云 | 生产力与商业流程 |
Copilot日活环比增长87.6%，GitHub Copilot企业客户增55%
业务架构调整后高效的团队管理和产品力提升推动Copilot等AI产品获得良好用户反馈。截至FY25Q1，GitHub Copilot企业客户数量环比增长55%，AMD和Flutter Entertainment已将Copilot定制到自身代码库中。Microsoft Copilot整体日活高速增长，2024年10月访问量增长560万，环比增速高达87.6%，用户增长显著加速。Copilot Pages等功能上线后用户反馈良好，工程优化与体验升级正成为近期AI应用的亮点。
AI产品力持续提升，Copilot Wave 2与Agent双轮驱动
2024年9月微软推出Copilot Wave 2版本，新增Copilot Pages将上网搜索、内容策划和团队写作集成统一界面。Office全家桶Copilot全面升级，Excel可直接生成Python代码处理数据，PowerPoint可根据提示创建演示文稿。o1模型加持下Office全系列AI功能大幅升级。10月微软推出10个AI Agent（基于o1模型），在Dynamics 365中开放，助力销售、服务、财务和供应链团队。财富500强企业中60%已使用Microsoft 365 Copilot，Gartner预测到2028年至少15%日常工作决策将通过AI Agent自主做出。
投资建议：关注AI应用端与推理算力端
微软通过业务架构调整明确了AI优先战略，AI应用产品力持续提升。建议重点关注：1）AI应用端，在办公、编程、企业管理等领域表现出色，关注科大讯飞、金山办公；2）推理算力端，随AI应用普及推理算力需求持续增长，可关注海光信息。微软的AI战略调整验证了“架构优化→产品力提升→用户增长→业绩兑现”的路径，为AI应用企业提供了重要参照。
