天风证券研究所报告指出，蔚蓝锂芯在BBU电芯领域具备显著的先发优势与产业优势。公司早在2023年就着手布局BBU电芯与全极耳技术，研发项目涵盖18650/21700全极耳超高功率电池及BBU专用电池。其BBU电芯已有少量出货，通过pack企业/电源企业供货。公司预计2025年推出配套下一代BBU产品的全极耳电芯，功率将从目前60W提升至150W，远超三星SDI 18650电芯90W的上限。全极耳技术切中数据中心安全需求，蔚蓝锂芯有望在BBU行业大放异彩。
蔚蓝锂芯前瞻布局全极耳与BBU电芯，技术快人一步
蔚蓝锂芯在2023年就着手布局BBU电芯与全极耳技术，体现了对AI数据中心备用电源发展趋势的精准判断。公司研发项目包括：21700-4.0Ah全极耳超高功率圆柱电池、18650-3.0Ah全极耳超高功率圆柱电池、21700-5.0Ah全极耳超高功率圆柱电池，以及18650-2.0Ah备用电源BBU用锂离子电池。
全极耳设计将整个集流体尾部作为极耳，增大传导面积、缩短传导距离，电流流经路径较传统多极耳设计更短、内阻更小、输出功率更高。目前BBU供应以三星SDI等日韩电池企业为主，使用传统多极耳技术，放电功率一般不超过90W。蔚蓝锂芯全极耳电芯预计将功率提高到150W，较三星SDI产品提升67%，有望成为替代三星的新一代高功率产品。
全极耳技术切中数据中心核心安全需求
特斯拉4680电池是全极耳技术在动力电池领域的先行者，相较21700电池能量提升5倍、输出功率提升6倍。全极耳电池通过提高功率来减少装配数、降低故障率，并且低内阻降低热失控概率，保证数据中心安全性。高功率密度使单颗电芯可替代多颗传统电芯，减少电芯并联数量，降低系统复杂度和潜在故障点。
数据中心对安全性的极高要求使全极耳技术的优势更为突出。全极耳电芯放电功率的大幅提升，使其在高功率密度场景中具备更强的适用性。预计2025年蔚蓝锂芯推出配套下一代BBU产品的全极耳电芯后，BBU的整体性能将显著提升，有望加速BBU在AI数据中心的普及。
BBU电芯已有少量出货，国产替代进程开启
蔚蓝锂芯的BBU电芯已有少量出货，通过pack企业/电源企业供货，标志着公司产品已初步获得市场验证。市场对电芯可靠性的极高要求将带来显著的市场空间与溢价空间，先发者有望在行业标准制定和客户关系建立上获得优势。
BBU电芯当前以三星SDI等日韩企业为主导，国产化率极低。蔚蓝锂芯凭借全极耳技术的差异化优势和已开始出货的先发优势，有望在这一高壁垒市场实现国产替代。随着AI数据中心建设持续高景气，BBU作为供电安全关键组件的需求将持续增长，蔚蓝锂芯的电芯业务有望迎来快速增长期。
产业链其他受益标的梳理
电源厂商环节，麦格米特是唯一一家公告进入英伟达供应链的大陆电源合作商。BBU作为AI服务器标配，电源厂商环节直接受益于英伟达NVL机柜放量。电芯环节，欣旺达确认已拥有BBU电池产品并可根据客户需求定制生产；亿纬锂能已布局BBU电芯，未来有望国产化替代。全极耳技术路线上的先发优势企业将在行业爆发期获得更高的市场份额和利润弹性。
| 项目名称 | 项目目的 | 项目进展 | 拟达到目标 |
|---|
| 21700-4.0Ah全极耳超高功率电池 | 突破放电倍率天花板 | 在研 | 降低内阻，提升功率，满足专业级工具需求 |
| 18650-3.0Ah全极耳超高功率电池 | 满足高端无绳吸尘器需求 | 在研 | 提升功率，满足超高功率应用 |
| 21700-5.0Ah全极耳超高功率电池 | 布局最高能量密度倍率产品 | 在研 | 提升功率和续航时间 |
| 18650-2.0Ah备用电源BBU电池 | 布局海外高端BBU产品市场 | 已出货 | 提升日历寿命，满足BBU备电需求 |
