挖掘机国内销售正从三年下行周期中触底回升。2024年1-11月，国内挖掘机销量同比增长10.8%至9.12万台，结束了此前两年同期大幅下滑的趋势。住建部2024年3月发文推动使用超过10年的工程机械设备更新淘汰。国开证券指出，根据挖掘机平均8年左右的使用寿命，2024年起行业替换需求开始逐步上升，新一轮大规模设备更新将加速国一、国二排放标准工程机械出清，国内行业整体替换需求空间有望提升。本报告基于国开证券2024年12月31日发布的《多重因素驱动，我国工程机械行业市场竞争力有望不断提升》，深入分析挖掘机国内市场复苏。
挖掘机国内市场复苏总览
挖掘机销售是工程机械景气度的先行性指标。近20年来国内挖掘机经历了三轮销售高峰期：第一轮2005-2007年（基建房地产中高速发展，销量从2.69万升至6.11万台）；第二轮2009-2011年（四万亿投资驱动，销量从9.33万升至17.38万峰值）；第三轮2016-2020年（替换周期驱动，复合增长率达46.84%）。2021年起连续三年下行周期后，2024年1-11月国内销量9.12万台同比+10.8%，复苏信号明确。
替换周期启动——2024年是关键转折点
挖掘机平均使用寿命约8年，据此推算2016-2017年销售的挖掘机自2024年起进入大规模替换周期。2016年国内挖掘机销量约7万台，2017年约13万台，2020年更是高达29万台。这意味着未来几年将有大量挖掘机达到使用寿命上限。住建部2024年3月27日印发《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案》，明确按照相关技术规范，更新淘汰使用超过10年以上的挖掘、起重、装载、混凝土搅拌等工程机械设备，为替换需求提供了政策催化剂。
国产品牌市占率十年提升46个百分点
国产品牌在国内挖掘机市场的占有率从2014年的40.5%上升至2023年的86.8%，十年间大幅提升46.3个百分点。挖掘机在工程机械行业中技术含量高、附加值高，全球前10强企业大多将其作为重点拳头产品发展。国产品牌市占率的大幅提升反映了核心产品竞争力的实质性突破。2024年9月下旬以来多部门密集发布一揽子增量政策，释放稳增长信号，基建投资有望稳步向上，房地产投资有望逐步企稳，将为国内工程机械行业替换需求增长提供前置条件。
政策组合拳——设备更新+增量政策双轮驱动
2024年政策层面形成“设备更新政策+一揽子增量政策”的双轮驱动格局。设备更新方面，住建部发文推动超10年设备淘汰，将加速国一、国二排放标准工程机械出清，提升替换需求空间。增量政策方面，9月下旬以来多部门密集发布政策，释放稳增长强烈信号。工程机械作为“国民经济的风向标”，与基建投资和房地产投资高度相关。往前看，随着存量政策和增量政策持续协同发力，国内工程机械需求有望稳步回升。
表：国内挖掘机三轮销售高峰期对比| 高峰期 | 时间区间 | 驱动因素 | 销量增长 |
|---|
| 第一轮 | 2005-2007 | 基建房地产中高速发展 | 2.69万→6.11万台 |
| 第二轮 | 2009-2011 | 四万亿投资计划 | 9.33万→17.38万台 |
| 第三轮 | 2016-2020 | 替换周期驱动 | CAGR 46.84% |
