UPS不间断电源是数据中心电力保障的第一道防线。天风证券AIDC行业深度报告指出，2025年中国UPS市场规模预计达191亿元，科华数据、华为、Vertiv位列前三。随着智算中心功率密度持续提升，HVDC高压直流技术凭借更高效率、更高密度正成为配电系统的新趋势。本文基于天风证券报告，深度解析UPS与HVDC的竞争格局与技术演进。
UPS市场规模稳步增长，2025年望达191亿元
UPS（不间断电源）是一种含有储能装置的不间断电源，主要用于对电源稳定性要求极高的领域，包括数据中心、通信基站、轨道交通、化工、核电、金融、高端制造等。2013-2022年中国UPS市场规模年复合增长率达15.73%，2023年行业规模约152亿元，预计2025年达191亿元。
随着数字化转型和AI算力需求的爆发，数据中心对电力供应的可靠性要求越来越高。AIDC单机柜功率从传统6kW快速提升至20-100kW，对UPS的功率密度和可靠性提出了更高要求。UPS作为信息化基础设施建设中的重要组成部分，需求持续释放。
竞争格局——科华、华为、Vertiv三强鼎立
2023年中国UPS市场竞争格局中，排名前三的企业为科华数据（15.6%）、华为（14.2%）和Vertiv（12.1%）。UPS产品主要应用于对技术先进性、性能稳定性、质量可靠性要求极高的领域，具备品牌和技术积累的企业更具优势。
科华数据是国内UPS电源龙头，主营业务包括数据中心、智慧电能、新能源三大板块，拥有10年以上数据中心建设运营经验。科士达连续21年蝉联中国UPS销量市场本土品牌第一，同时布局储能、充电桩、光伏逆变器等领域，数据中心基本盘稳重有升。
HVDC成为智算中心配电新趋势
随着CPU功耗从130W提升至500W、GPU功耗从250W提升至700W，单机柜功率预计在未来3-5年从6kW快速提升至50kW。传统UPS供电系统虽能满足不间断电源需求，但在供电效率、供电密度、场地占用面积等方面存在技术局限。
HVDC（高压直流输电）技术将交流电转换为直流电直接为设备供电，具备输电效率高、损耗低、可靠性高等优势。直流供电系统以其高度的可控性、灵活性、高效能和环境友好性，成为智算中心供配电系统的发展趋势，特别适用于高能效要求和新能源接入的场合。
中恒电气是国内HVDC电源龙头，在大中型IDC的占有率在50%以上，超过维谛+台达合计45%的份额。2024年上半年中恒电气数据中心电源业务2.53亿元，同比增长43.75%，占总营收32.5%；前三季度归母净利润8598万元，同比增长183.38%。
投资建议——UPS龙头稳健，HVDC弹性大
天风证券推荐关注两条主线。UPS领域，重点推荐科华数据（与通信组联合覆盖）、科士达，二者在UPS市场占据领先地位，有望受益于AIDC建设带来的电源需求增量。HVDC领域，建议关注中恒电气，公司与中国移动、中国铁塔、阿里巴巴、腾讯、百度等头部客户深度合作，HVDC市占率超50%，有望在智算中心配电系统升级中持续受益。
2023年中国UPS行业竞争格局| 排名 | 企业 | 市场份额 |
|---|
| 1 | 科华数据 | 15.6% |
| 2 | 华为 | 14.2% |
| 3 | Vertiv | 12.1% |
| 4-10 | 其他（山特、施耐德、伊顿、艾默生等） | 58.1% |
