算力是AI Agent产业化的基础设施，算力成本的下降直接决定了Agent应用推广的经济可行性。德邦证券AI Agent专题报告指出，H100租赁价格从2023年的每小时8美元降至2024年的2美元以下，降幅超70%。英伟达Blackwell芯片已全面投产并将在2025年加速出货。国产算力方面，海光信息和寒武纪的存货、预付款均大幅增长，显示国产AI芯片供应正逐步好转。算力供需错配改善、推理成本下降，为AI Agent的大规模产业化推广创造了基础条件。本报告从海外算力供给、国产算力进展、成本下降影响三个维度解析推理算力成本下降对AI Agent产业的催化作用。
海外算力——H100租赁价跌70%，Blackwell加速出货
AI算力供应从紧缺走向充裕。根据PANews，去年H100租赁价格高达每小时8美元，现在降到了2美元以下，降幅超70%。市场上H100供应量远超需求，租用H100比购买更划算，投资购买新H100已不再有收益。英伟达FY25Q3季报显示，Blackwell芯片已全面投产，计划本季度开始出货，2025年加速出货。算力供应充裕、价格下降直接降低AI Agent推理部署成本。以AI Agent应用为例，推理成本下降使开发商可以以更低成本部署大规模Agent服务，加速功能迭代和用户体验优化，有利于Agent从少量用户试点走向大规模普及。
国产算力——海光/寒武纪存货预付款大增，供给拐点显现
国产AI芯片供应正迎来拐点。海光信息存货从2023年约10亿元增至2024年Q3约20亿元，预付款项超30亿元；寒武纪存货同样显著增长，预付款超8亿元。存货与预付款的大幅增长预示着国内AI芯片出货有望迎来好转。华为昇腾、寒武纪思元、海光深算多轮迭代后可对标英伟达主流芯片，基本满足小模型训练和下游应用推理需求。国内大模型及应用厂商对海外芯片依赖度有望降低，Agent规模化推广的推理算力需求有望通过国产芯片得到保障。工信部等政策支持国产算力发展，算力自主可控趋势明确。
成本影响——推理成本下降是Agent产业化的“最后一公里”
AI Agent需要大量推理计算资源——每次用户交互都可能触发Agent的多步推理、工具调用和记忆检索。推理成本过高曾限制Agent商业化推广。算力成本下降使Agent的“ROI（投资回报率）”更容易为正。以企业级Agent为例，若部署Agent每年节省的人力成本超过推理算力开支，企业就有意愿付费。H100租赁价格下降70%意味着同等预算下可支持更大规模的Agent部署，或更复杂的推理任务。未来随Blackwell大规模出货及国产算力放量，推理成本有望继续下行。AI Agent的产业化推广已具备“技术成熟+算力充裕+成本可接受”三重条件，2025年有望成为Agent应用大规模落地的元年。
算力供给与成本变化
| 指标 | 2023年 | 2024年 | 变化 |
|
|
|
|
|
| H100租赁价格 | 8美元/小时 | 2美元/小时以下 | -70%+ |
| Blackwell芯片 | — | 全面投产 | 2025加速出货 |
| 海光信息存货 | 约10亿元 | 约20亿元（24Q3） | +100% |
| 国产算力供给 | 紧缺 | 逐步好转 | 拐点显现 |
