浙商证券2024年12月发布的机床刀具行业年度策略报告从宏观、中观、微观三个维度系统分析了通用设备行业的景气度回升趋势。报告数据显示，2024年11月PMI为50.3%，连续两个月处于扩张区间；金属切削机床1-11月产量累计约61万台，同比增长8.1%；工业机器人产量35.31万套，同比增长32.9%；叉车销量117.42万台，同比增长9.3%。通用机械行业2023年营收10217亿元，2018-2023年CAGR约5%；模具行业2013-2023年市场规模CAGR约5.5%。浙商证券报告认为，稳增长政策落地有望带动制造业持续复苏，通用设备景气度回升趋势明确。
宏观数据——PMI回升与补库周期开启
PMI连续两个月处于扩张区间，制造业景气回升。浙商证券报告数据显示，2024年11月PMI为50.3%，同比增长0.9pct，环比增长0.2pct。中小企业发展指数11月为89.2，比上月提升0.22pct，完全开工的企业占40.2%，中小企业生产经营状况继续改善。11月分项指数中，宏观经济感受指数、综合经营指数、市场指数、资金指数、效益指数继续上升，分别较上月上升0.1、0.5、0.3、0.1和0.5pct。
补库周期已开启，产成品存货增速回升。浙商证券报告数据显示，10月工业企业产成品存货同比增长3.9%，自2023年7月起开启补库迹象。复盘2000年以来七轮库存周期，每轮周期平均持续40个月，上行周期平均持续23个月，下行周期平均持续17个月，目前处于第八轮补库初期。企业盈利空间持续改善，11月制造业企业营收利润率4.54%，环比增长0.13pct，投资动力有望回升。
制造业固定资产投资保持韧性。浙商证券报告数据显示，2024年1-11月制造业固定资产投资完成额累计同比增长9.3%。制造业投资的持续增长为通用设备行业提供了稳定的需求基础。
中观数据——通用设备各品类全面回升
金属切削机床产量增速转正。浙商证券报告数据显示，2024年1-11月金属切削机床产量累计约61万台，同比增长约8.1%；金属成形机床产量累计约14.4万台，同比增长4.3%。机床作为“工业母机”，其产量增长反映了制造业投资和设备更新需求的释放。
工业机器人产量高速增长。浙商证券报告数据显示，2024年1-9月工业机器人产量35.31万套，同比增长32.9%。工业机器人是制造业自动化升级的核心装备，产量高速增长反映了制造业企业对智能化生产的持续投入，间接拉动机床等母机需求。
叉车和减速器销量稳步增长。浙商证券报告数据显示，2024年1-11月叉车销量117.42万台，同比增长9.3%。减速器1-10月产量累计2425.56万台，同比增长6.9%。叉车作为物流搬运设备，其销量与制造业活跃度高度相关，稳步增长印证制造业景气回暖。
日本机床对华订单同比高增49%。浙商证券报告数据显示，2024年10月日本机床对华订单金额约289.96亿日元，同口径下同比增长49%，环比增长5.76%。日本机床对华订单是判断中国机床行业景气度的重要前瞻指标，49%的同比增速反映了中国机床需求的强劲反弹。
下游行业——通用机械与模具稳健增长
通用机械行业稳健增长，刀具需求稳定。浙商证券报告数据显示，2023年通用机械行业实现营业收入10217.22亿元，同比增长4.28%；利润总额835.73亿元，同比增长10.45%。2018-2023年营收CAGR约5%，利润总额CAGR约8.6%。通用机械行业涵盖阀门、法兰、轴承等产品，是刀具的重要应用领域，行业稳健增长为刀具需求提供支撑。
模具行业规模稳步扩大。浙商证券报告数据显示，2013-2023年模具市场规模CAGR约5.5%，产量CAGR约6.5%。国内模具行业呈现“大行业、小企业”的竞争格局，行业集中度低，全国模具制造企业超30万家。随着“双循环”战略确立并运行，制造业景气回升有望带动模具行业繁荣，拉动刀具需求增长。
海外通用设备龙头中国区订单回暖。浙商证券报告数据显示，2024Q2安川电机中国地区订单同比增长33%，哈默纳科亚洲地区订单同比增长59%。海外龙头订单回暖进一步印证中国通用设备行业景气回升趋势。随着稳增长政策的持续发力，制造业复苏有望带动通用设备行业需求持续改善。
