国金证券报告系统测算铜铝元素出口美国的量级及其占消费比重。2023年铝出口至美国（铝材24+铝制品45+终端耗铝15）约84万吨，占消费2%；铜出口至美国（铜材2.9+铜制品0.9+终端耗铜36）约38-40万吨，占消费2.6%-2.7%。中性关税情景下铝影响16.2万吨（0.38%消费），铜仅1万吨（0.07%消费）。出口美国占消费比重低，关税实际影响有限。
铝：出口美国占消费2%，终端产品耗铝15万吨
2023年我国铝消费约4295万吨（SMM数据）。出口至全球铝材528万吨/铝制品281万吨/白电耗铝59万吨/车辆耗铝120万吨，合计约占消费23%。对美国出口铝材24万吨/铝制品45万吨/白电耗铝9万吨/车辆耗铝6万吨，合计约84万吨，占消费2%。
终端产品中，出口至美国的家电耗铝8.8万吨（空调804万台/冰箱1527万台/洗衣机181万台），车辆耗铝6.4万吨（新能源车不足0.5万吨）。光伏耗铝可忽略不计。对美国出口终端耗铝共15.23万吨，其中家电占58%、车辆占42%。
铜：出口美国占消费2.6%，终端耗铜36万吨
2023年我国铜消费约1477万吨（SMM数据）。出口至美国铜材2.86万吨/铜制品0.91万吨/终端耗铜35.9万吨，合计39.7万吨（一般贸易口径38.2万吨），占消费2.6%-2.7%。铜加工材对美出口量级小，终端产品是铜元素出口美国的主力。
出口至美国终端产品耗铜36万吨，主要来自家电（10.99万吨，13.2%出口占比）、汽车（1.01万吨，4.1%）、电缆（约8.6万吨）、电机（约14.1万吨）。铜元素主要通过终端产品间接出口美国，而汽车/家电关税对出口量影响有限。
表：2023年铜铝出口美国占消费比重| 产品类别 | 铝（万吨） | 占铝消费 | 铜（万吨） | 占铜消费 |
|---|
| 加工材出口 | 24 | 0.56% | 2.9（铜材） | 0.19% |
| 制品出口 | 45 | 1.05% | 0.9（铜制品） | 0.06% |
| 终端耗用 | 15 | 0.35% | 36 | 2.4% |
| 合计 | 84 | 2.0% | 38-40 | 2.6%-2.7% |
关税中性影响：铝0.38%，铜0.07%
参考历史关税和反倾销影响（欧盟20-25%反倾销税致铝板带箔出口-35%至-39%，欧盟30-48%反倾销税致铝型材/铝管出口-51%至-57%），三种关税假设（35%/48%/60%）下铝出口减量分别为13.2/16.2/21.0万吨，占消费0.31%-0.49%。中性预期16.2万吨（0.38%）。
铜三种关税假设下出口减量分别为0.3/1.0/2.8万吨，占消费0.02%-0.19%。中性预期约1万吨（0.07%）。铜材直接出口美国量级小，关税负面影响有限。
消费比重低+供应刚性，铝价上行弹性可期
出口美国占消费比重低意味着关税对国内供需格局的冲击有限。2025年铝供应端刚性明显（产能天花板+海外新增有限），新能源需求（光伏/新能源车）将对冲地产下滑和高关税影响。低库存和需求量级增长有望放大铝价上行空间。铜矿偏紧局面持续，新能源贡献主要消费增量，铜价具备较好向上弹性。出口美国占消费比重低决定了关税更多体现为情绪影响而非实质供需冲击，铜铝价格中枢仍由基本面主导。
