铁水产量作为钢铁行业供给端的核心指标，其走势直接决定了原料需求与钢材供给的平衡方向。民生证券钢铁周报显示，本周247家钢厂日均铁水产量241.91万吨，环比减少1.69万吨，从4月高点持续回落。高炉产能利用率90.69%，环比下降0.63个百分点。铁水进入下行周期将带动铁矿石、焦炭等原材料需求减弱，原料价格承压下行，钢企利润有望逐步修复。本文深入分析铁水产量变化对钢铁产业链的传导机制。
铁水产量持续下行——日均241.91万吨环比-1.69万吨
Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.87%，环比增加0.18个百分点，同比增加2.37个百分点；高炉炼铁产能利用率90.69%，环比减少0.63个百分点，同比增加2.15个百分点；日均铁水产量241.91万吨，环比减少1.69万吨，同比增加5.11万吨。高炉开工率小幅回升但产能利用率下降，反映钢厂通过降低生产强度而非关停高炉来调节产量。钢厂盈利率58.87%，环比减少0.87个百分点，同比增加4.76个百分点。铁水产量的持续下行标志着行业供给端收缩正在加速，是判断钢企盈利拐点的关键信号。
铁水下行对原料端的传导——铁矿、焦煤价格承压
铁水产量的下降直接减少了铁矿石和焦炭的需求。本周进口矿价格普遍下跌：日照港澳大利亚PB粉735元/吨（周环比-18元/吨），青岛港巴西粉矿828元/吨（-17元/吨），连云港澳大利亚块矿662元/吨（-21元/吨）。焦炭市场同步走弱，上海二级冶金焦1240元/吨，周环比降50元/吨（-3.9%）；华北主焦煤1040元/吨，周环比降25元/吨（-2.3%）。铁水产量下行→原料需求减弱→矿/焦价格承压→钢企成本下降的传导链条正在逐步兑现。当前铁矿石港口库存仍处高位，随着需求端收缩，矿价中枢有望进一步下移。
利润修复验证——长流程螺纹钢毛利周环比+21元/吨
本周长流程螺纹钢毛利环比+21元/吨、热轧+4元/吨、冷轧+22元/吨，长流程利润逆势回升，主要得益于铁矿石、焦炭等原料价格跌幅大于成材跌幅。短流程电炉钢毛利环比-20元/吨，受废钢价格下跌慢于成材影响，电炉利润承压。长流程与短流程利润走势分化，反映不同炼钢方式的成本结构差异。1-4月黑色金属冶炼和压延加工业利润总额169.2亿元，其中4月单月94.1亿元，环比改善显著。铁水产量下行带来的成本改善正在逐步反映到钢企利润表中。
铁水产量与原料价格走势| 指标 | 最新值 | 周环比 | 趋势 |
|---|
| 日均铁水产量（247家钢厂） | 241.91万吨 | -1.69万吨 | ↓下行 |
| 高炉产能利用率 | 90.69% | -0.63pct | ↓下行 |
| 日照港PB粉（61.5%） | 735元/吨 | -18元/吨 | ↓下行 |
| 上海二级冶金焦 | 1240元/吨 | -50元/吨 | ↓下行 |
| 华北主焦煤 | 1040元/吨 | -25元/吨 | ↓下行 |
