东吴证券铁锂行业深度报告指出，储能市场是磷酸铁锂正极需求增长的第二引擎，增速远超动力电池。24年储能电池预计增长40%+至295GWh，25年维持40%+至430GWh，2030年前复合增速30%至1500GWh。储能电芯向314Ah大容量迭代，对铁锂正极的循环寿命和压实密度提出更高要求，技术领先的龙头正极企业率先受益。
储能市场高增长持续，24-25年CAGR超40%
储能是铁锂需求最具成长性的细分市场。东吴证券报告显示，2023年储能电池出货量200GWh+增长60%+，24年国内保持50%+增长，美国恢复至翻倍，欧洲和新兴市场爆发翻番增长，预计储能装机295GWh同比增40%+。25年仍将维持40%+增长至430GWh。
光储平价是核心驱动力。东吴证券报告认为，随着光伏发电成本持续下降和配储时长增加，光储平价已在全球范围内实现。至2030年储能电池出货量预计近1500GWh，2023-2030年CAGR约30%，对应铁锂正极需求持续增长。储能市场的高速增长将消化大量铁锂正极产能，是行业供需改善的重要支撑。
海外储能市场贡献增量。美国大储市场24年恢复翻倍增长，欧洲和新兴市场爆发。海外电池厂LG新能源、SK on、三星SDI等加码铁锂储能电池产能，LG新能源目标28年实现美国储能市占率第一。东吴证券报告认为，海外电池厂铁锂储能产线量产（预计26年开始）将进一步拉动铁锂正极的海外需求。
314Ah大电芯迭代，对铁锂性能要求升级
储能电芯向大容量方向持续演进。东吴证券报告显示，当前电化学储能已进入新变革周期，大电芯、高电压、水冷/液冷等新产品技术逐渐登上舞台。储能系统向大容量方向持续演进，目前已迭代至314Ah，进一步提升储能产品的经济性。314Ah大电芯对铁锂正极提出更高要求。东吴证券报告指出，大电芯需要更长的循环寿命（8000-12000次）、更高的能量效率（>95%）、更低的铁溶出（<50ppm）。裕能CN5B产品循环寿命超12000次，全电0.5P能量效率95.3%，铁溶出50以下（远好于市场平均150），性能全面满足大电芯要求。
24H2开始切314Ah大电芯，占比10%+，25年有望提升至50%。东吴证券报告分析认为，储能大电芯占比提升将推动铁锂正极产品结构升级，长循环、高压实产品需求增加，具备技术领先优势的龙头正极企业将显著受益。储能用高端铁锂正极25年需求预计24万吨，占比持续提升。
表5：储能电池需求测算| 年份 | 全球储能装机（GWh） | 同比增速 |
|---|
| 2023年 | 211 | +66% |
| 2024年E | 297 | +41% |
| 2025年E | 430 | +45% |
| 2030年E | 1500 | CAGR 30% |
龙头技术领先受益，裕能储能产品性能领先
储能铁锂需求正在向高端化集中。东吴证券报告分析认为，随着储能电芯向大容量迭代，低端储能铁锂正极将面临淘汰，具备长循环、高能效、低铁溶出能力的正极企业将获得溢价。
裕能储能产品性能领先行业。储能CN5B压实密度2.532，铁溶出50以下（市场平均150），全电0.5P能量效率95.3%（市场95%以下），循环寿命超12000次（市场5000次）。东吴证券报告认为，储能产品的高性能要求构成了技术壁垒，裕能凭借先发优势在储能铁锂市场持续扩大份额。
储能需求高增长叠加产品升级，铁锂正极行业供需结构持续优化。储能市场是消化铁锂产能的重要出口，其高增速和产品升级趋势共同推动行业向高质量发展方向演进。技术领先、产品结构符合大电芯趋势的龙头正极企业，在储能需求释放中将持续受益。
