替尔泊肽2024年合计销售额达164.7亿美元——上市仅两年已逼近司美格鲁肽的六成。作为全球首个GLP-1/GIP双靶点激动剂，替尔泊肽在72周内实现20.9%的体重降幅，超越司美格鲁肽的14.9%。国元证券认为，替尔泊肽有望在减肥适应症上持续追赶并超越司美格鲁肽。
双靶点机制：GLP-1/GIP协同增效
替尔泊肽是全球首个获批的GLP-1/GIP双靶点受体激动剂。GIP（葡萄糖依赖性促胰岛素释放多肽）由十二指肠和空肠K细胞产生，与GLP-1协同作用：
协同优势：
- 非葡萄糖依赖的促胰岛素分泌
- 增强胰高血糖素分泌
- 增强脂质代谢
- 与GLP-1叠加减重效果
双靶点设计使替尔泊肽在减重效果上超越单靶点的司美格鲁肽。
两款剂型，降糖减重双线布局
| 产品 | 适应症 | 2024年销售额 | 上市时间 |
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| Mounjaro | 2型糖尿病 | 115.40亿美元 | 2022年5月（FDA） |
| Zepbound | 肥胖/超重 | 49.26亿美元 | 2023年11月（FDA） |
| 合计 | — | 约164.7亿美元 | — |
减重效果：目前最优
替尔泊肽（Zepbound）在72周临床试验中展现最优减重效果：
| 剂量 | 平均体重下降 |
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| 5mg | 15.0% |
| 10mg | 19.5% |
| 15mg | 20.9% |
对比司美格鲁肽（Wegovy） ：68周减重14.9%，替尔泊肽高剂量组（20.9%）显著优于司美格鲁肽，成为目前减重效果最优的GLP-1药物。
降糖：快速追赶
Mounjaro用于2型糖尿病，40周HbA1c降低1.7%-1.8%，降糖效果同样优于司美格鲁肽。2024年销售额115.40亿美元，增速快于司美格鲁肽，持续追赶中。
OSA：新适应症获批
2024年12月20日，FDA批准替尔泊肽（Zepbound）用于治疗中度至重度阻塞性睡眠呼吸暂停（OSA）合并肥胖症成人患者。这是GLP-1药物在OSA领域的首个获批。
OSA困扰全球超10亿人，与肥胖密切相关。替尔泊肽的获批打开了呼吸领域的新市场空间。
中国上市情况
替尔泊肽降糖（Mounjaro）和减重（Zepbound）适应症均已在中国获批上市（2024年），定价约500元/支（5mg），价格较司美格鲁肽有竞争力。中国市场放量将对全球销售额产生积极贡献。
与司美格鲁肽的竞争格局
| 维度 | 司美格鲁肽 | 替尔泊肽 |
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| 靶点 | GLP-1单靶点 | GLP-1/GIP双靶点 |
| 减重效果 | -14.9%（68周） | -20.9%（72周） |
| 2024年合计销售额 | 约296亿美元 | 约165亿美元 |
| 核心优势 | 先发优势、MASH已获批 | 减重效果更优、OSA已获批 |
替尔泊肽在减重效果上具有明确优势，正在快速追赶。MASH适应症替尔泊肽也在临床推进中，未来竞争将持续升级。
