招商证券2024年12月发布的中国重汽深度报告指出，天然气重卡已成为国内重卡行业最重要的结构性增长点。报告数据显示，2024年1-11月天然气重卡销量14.8万辆，同比+9%，行业渗透率提升至18.2%；终端销量达16.8万辆，同比+32%。中国重汽在天然气重卡市场的累计市占率达24%，相比2023全年提升6.3个百分点。重汽专属定制潍柴WP13NG/WP15NG天然气发动机（54.16%热效率）+自研S-AMT16变速箱+曼技术车桥组成的“无极S动力链”，产品力行业领先。招商证券报告认为，天然气重卡景气度有望持续维持高位。
天然气重卡销量持续高增长
天然气重卡成为重卡行业最亮眼的细分赛道。招商证券报告数据显示，2023年天然气重卡销量14.4万辆，同比大增460.3%，占重卡行业总销量比重达15.9%。2024年1-11月天然气重卡销量14.8万辆，同比增速9%，行业渗透率进一步提升至18.2%。
从终端上险数据看，2023年我国天然气重卡终端销量达15.2万辆，相比2022年翻了将近3倍，在重卡终端市场渗透率达23%。2024年1-11月终端累计销量16.8万辆，累计同比32%，累计占比16%。燃气重卡景气度依旧维持在高位，终端需求持续旺盛。
天然气重卡爆发的核心驱动是油气价差。招商证券报告分析，天然气价格相对于柴油的经济性优势，是推动燃气重卡渗透率持续提升的根本原因。在油气价差持续存在的情况下，燃气重卡的全生命周期成本显著优于柴油重卡，物流运输企业有动力加速更换燃气车辆。
中国重汽“无极S动力链”产品力领先
重汽在天然气重卡领域具备显著产品力优势。招商证券报告指出，中国重汽专属定制版WP13NG/WP15NG天然气发动机，作为潍柴54.16%本体热效率天然气发动机平台产品，与行业平均42%热效率的发动机相比，在动力性、经济性、可靠性方面均有着显著优势。
“无极S动力链”形成行业独有竞争优势。招商证券报告分析，重汽WP13NG/WP15NG天然气发动机与中国重汽自研S-AMT16变速箱+曼技术车桥组成“无极S动力链”，实现行业独有整车优化匹配，成为干线物流运输首选。中国重汽引进吸收德国曼技术，与潍柴动力强强联合，为客户提供多样化选择，是重汽在天然气重卡市场脱颖而出的关键。
市占率快速提升验证产品力。招商证券报告数据显示，2023年天然气重卡CR5合计市场份额约90%，一汽解放、中国重汽、东风公司、陕汽集团、福田汽车分列前五。2024年1-11月，中国重汽累计市占率达24%，相比2023全年提升6.3个百分点，市场份额快速攀升。重汽在燃气重卡细分市场的竞争优势已充分显现。
表3：天然气重卡销量及渗透率变化| 指标 | 2022 | 2023 | 2024M1-11 |
|---|
| 天然气重卡销量（万辆） | — | 14.4 | 14.8 |
| 同比增速 | — | +460% | +9% |
| 行业渗透率 | — | 15.9% | 18.2% |
| 终端销量（万辆） | 约5 | 15.2 | 16.8 |
| 终端渗透率 | — | 23% | 16% |
天然气重卡趋势展望
燃气重卡景气度有望延续。招商证券报告认为，天然气价格相对于柴油的经济性优势短期内难以逆转，燃气重卡的全生命周期成本优势将持续存在。随着加气站基础设施的不断完善和燃气重卡产品力的持续提升，天然气重卡的渗透率有望继续提升。
重汽在天然气重卡领域的竞争优势有望持续扩大。招商证券报告分析，重汽凭借“潍柴发动机+自研变速箱+曼技术车桥”的动力链组合，已建立起行业领先的产品力。2024年市占率从17.7%提升至24%的快速攀升，验证了市场对重汽燃气重卡产品的认可。随着2025年重汽持续加大燃气车型的推广力度，市占率有望进一步提升。
天然气重卡的结构性增长为重汽提供了重要的增量空间。招商证券报告预计，2025-2026年重卡行业总销量分别为97/105万辆，天然气重卡渗透率有望继续提升。重汽作为燃气重卡市场份额快速提升的龙头企业，将在行业上行周期中充分受益。
