天然气定价机制改革是中国能源市场化改革的核心环节。国信证券最新研报指出，天然气上下游价格联动工作正在积极推动之中，多地已启动顺价方案。当前国内天然气定价体系呈现“管住中间、放开两头”的特征——长输管道费和城市配气费受政府管制，而国产非常规气、进口LNG等气源已实现市场定价，居民与非居民用气价格正在加速并轨。门站价在基准价基础上可上浮20%、下浮不限，城燃公司实际购气成本持续提升。本文将深入解析中国天然气定价机制、顺价改革进展及其对行业的影响。
中国天然气定价体系：管住中间、放开两头，门站价与市场价并存
中国天然气定价体系总体框架为“管住中间、放开两头”。上游气源端，国产陆上常规气采用净回值法，以可替代能源价格（燃料油和LPG）倒推上海基准门站价，各省门站价在此基础上加升贴水确定；进口管道气采用政府双边谈判定价；国产非常规气和进口LNG已完全实现市场定价。中游管输端，跨省管道由国家管网统一运营，管输费由国务院价格主管部门按“准许成本+有效资产×准许收益率（8%）+税金”核定，负荷率低于75%时按75%核定周转量。下游终端端，居民气价受地方政府管控多采用阶梯定价，工商业气价通过合同谈判确定，CNG为政府定价、LNG为市场定价。不同气源的定价机制差异巨大，交叉补贴现象普遍存在。
表：中国不同气源定价机制对比| 气源类型 | 定价机制 | 定价依据 |
|---|
| 国产陆上常规气 | 净回值法 | 与可替代能源价格挂钩 |
| 进口管道气 | 双边垄断定价 | 政府双边谈判 |
| 国产非常规气 | 市场定价 | 供需决定 |
| 进口LNG | 油价挂钩/现货 | 长协与JCC挂钩，现货JKM |
顺价改革核心逻辑：居民与非居民价格并轨，消除交叉补贴
过去中国天然气定价最突出的问题是居民用气价格低于非居民用气价格，形成“居民用气低价、工商业用气高价”的交叉补贴格局。2018年《关于理顺居民用气门站价格的通知》明确居民用气与非居民用气价格机制衔接，供需双方可以基准门站价格为基础，在上浮20%、下浮不限范围内协商确定具体门站价格。这标志着居民用气价格与非居民用气价格开始并轨。2023年以来，全国多地密集启动天然气价格联动调整。湖南省提交听证联动机制——当气源采购平均成本波动幅度达到基准门站价格5%时，应适时启动气价联动机制；内蒙古、湖北、浙江、贵州、兰州、西安、重庆、石家庄、南京、青岛等省市均已发布调价方案。从城燃公司平均购气成本来看，实际成交价格持续提升，且出于保供要求采购过程中一直存在交叉补贴情况。顺价机制的推进意味着终端气价将更真实反映上游成本变化。
国际价格传导机制：LNG长协与油价挂钩，现货价格影响加大
中国进口LNG定价机制正从单一油价挂钩向多元化指数挂钩转变。传统LNG长期协议采取与日本原油综合价格（JCC）挂钩的机制，定价公式为P_LNG = A×P原油 + B。2023年中国买家签署的12份LNG合同中，5份与Brent挂钩，1份与JKM挂钩，1份与Waha挂钩，其余与美国HH挂钩，价格指数日趋多元化。LNG现货贸易量占比持续提升，2023年中国LNG现货采购占比达35%，较上年增长27%。现货价格基于普氏JKM等国际标杆价格，受全球供需影响波动较大。2023年布伦特原油年均价约82美元/桶同比下跌17%，中国LNG进口均价约为3.21元/方同比下跌0.77元/方，带动进口天然气价格整体走低。国际气价下行降低了城燃企业的采购成本压力，也为顺价改革创造了相对平稳的外部环境。
顺价改革的行业影响：城燃企业盈利修复，上游气价存在上行空间
顺价机制对天然气产业链各环节影响深远。对城燃企业而言，上下游价格联动机制解决了“上游涨价、下游难传导”的困境，购销价差有望修复，盈利稳定性增强。对上游供应商（三桶油等）而言，门站价上浮20%的空间为价格上调提供了制度基础，实际成交价格的持续提升将直接增厚上游利润。对终端用户而言，居民与非居民价格并轨意味着居民气价存在上调压力，但阶梯定价机制保障了基本民生用气的低价需求。从国际比较看，中国天然气价格仍处于全球中等偏低水平，随着顺价机制的全面落地和国内天然气供需格局的持续变化，国内天然气价格中枢存在系统性上行的可能性。国信证券建议关注天然气全产业链龙头公司【中国石油】【中国海油】及具备LNG贸易能力的【广汇能源】，龙头企业有望在顺价过程中同时受益于销量增长和价格弹性。
