长江证券报告指出，我国已进入特高压新一轮发展时期。十四五期间已有11项特高压直流工程和11项特高压交流工程进入可研、开工阶段或已建成。2024年有4901km特高压交流和6167km特高压直流输电工程进入可研阶段，对应铁塔需求量约150-200万吨，对2023年国网铁塔招标总量423万吨可增厚35%-50%。宏盛华源作为输电铁塔龙头，参与了国内所有特高压项目建设，有望深度受益，预计2025年将进入特高压铁塔招标大年。
十四五特高压规划——11直11交体量空前
十四五期间，我国已规划11项特高压直流工程和11项特高压交流工程。直流工程中，金上-湖北、陇东-山东、哈密-重庆、宁夏-湖南、陕北-安徽等7项已招标，甘肃-浙江、蒙西-京津冀、陕西-河南、藏东南-粤港澳、南疆-川渝等5项处于可研阶段。交流工程中，张北-胜利已建成，川渝特高压、阿坝-成都东等已招标，大同-天津南等处于开工或可研阶段。
从工程量看，直流工程拆单线路长度合计达17847km，交流工程合计达9341km，体量远超此前几轮特高压建设周期。多数项目尚未开启铁塔材料招标，预计2025年将进入特高压铁塔招标集中释放期。
2024年可研规模大幅增长——铁塔需求150-200万吨
从特高压项目可研招标情况看，2024年有4901km特高压交流和6167km特高压直流输电工程进入可研阶段，规模较前几年大幅增长。根据国家电网典型方案铁塔指标测算，1000kV特高压交流折算单回塔材指标介于143-246t/km，±800kV特高压直流塔材指标介于88-212t/km。综合测算，2024年可研特高压项目对应铁塔需求量约150-200万吨。
对比2023年国网铁塔招标总量423万吨，特高压铁塔需求可增厚约35%-50%，增量十分可观。这对宏盛华源等头部铁塔企业将带来直接的订单增量。
宏盛华源——参与全部特高压项目，有望充分受益
宏盛华源参与了国内所有特高压项目建设。交流方面覆盖晋东南、皖电东送、锡盟-山东、蒙西-天津南、榆横-潍坊、北京西-石家庄、张北-雄安、驻马店-南阳、荆门-武汉、南昌-长沙、福州-厦门、川渝等全部特高压交流工程；直流方面覆盖天中、祁韶、吉泉等全部特高压直流工程。
在国网特高压项目铁塔市场中，公司2024年份额达17.48%，远超同行。公司还完成了世界第一输电高塔——江苏凤城-梅里500kV线路工程385米长江大跨越高塔，技术实力和重大项目经验行业领先。预计2025年特高压铁塔招标放量后，公司有望凭借全面的项目覆盖和突出的市场份额获得可观的订单增量。
特高压铁塔招标时间窗口——2025年招标大年
截止2024年12月，十四五规划的11项直流和11项交流特高压工程中，多数尚未开启铁塔材料招标。尚余10003km特高压直流输电线路和6513km特高压交流输电线路尚未招标。按照电网工程的建设周期，可研完成后通常1-2年内进入设备材料招标阶段，预计2025年将成为特高压铁塔招标大年。
从过往特高压建设周期看，招标集中释放期往往持续2-3年。考虑十四五收官和十五五规划衔接，本轮特高压铁塔需求有望延续至2026-2027年。宏盛华源作为输电铁塔行业绝对龙头，将在本轮特高压大周期中获得显著的业绩弹性。
十四五特高压交直流输电线路工程进度表| 工程类型 | 项目名称 | 线路长度（km） | 进度 |
|---|
| 直流 | 金上-湖北 | 1842 | 已招标/开工 |
| 陇东-山东 | 1038 | 已招标/开工 |
| 哈密-重庆 | 2283 | 已招标/开工 |
| 宁夏-湖南 | 1618 | 已招标/开工 |
| 陕北-安徽 | 1063 | 已招标/开工 |
| 甘肃-浙江 | 2368 | 2025年开工 |
| 蒙西-京津冀 | 703 | 2025年可研 |
| 交流 | 张北-胜利 | 727 | 已建成 |
| 川渝特高压 | 1344 | 已招标/开工 |
| 阿坝-成都东 | 756 | 已招标/开工 |
| 大同-天津南 | 1612 | 2025年开工 |
