华源证券发布的游戏行业报告指出，当前IOS平台园区暂未开放用户从苹果应用商店以外下载软件，若后续放开，下载平台型公司有望受益。心动公司旗下TapTap作为国内游戏平台TOP3下载渠道和优秀的游戏UGC社区，如IOS侧第三方平台下载限制放开，或将带来用户数量和黏性的提升，进而带动流量生意的增长。当前移动端渠道中TapTap是唯一0抽成平台，具备显著价格优势。
IOS第三方下载开放预期——欧盟先行，中国有望跟进
2024年3月，欧盟对苹果公司处以18.4亿欧元巨额反垄断罚款，让苹果作出妥协让步，宣布在欧盟地区首次允许用户从苹果应用商店以外下载软件，允许使用其他支付系统，自由选择默认网络浏览器。欧盟成为当前唯一允许用户从苹果应用商店以外下载软件的地区。若此次反垄断调查推动中国地区开放第三方平台下载，则将深刻改变国内移动游戏分发格局。中国市场的“苹果税率”全球最高（30%/15%），若全面开放第三方下载，开发者将获得更多分发渠道选择。
TapTap——国内TOP3下载渠道，0抽成模式优势显著
心动公司旗下TapTap为国内游戏平台TOP3下载渠道，拥有优秀的游戏UGC社区。与硬核联盟50%、App Store 30%的抽成相比，TapTap对游戏开发商0抽成的模式具备显著的价格优势。UGC社区属性为TapTap带来高用户黏性和活跃度，大量玩家在TapTap上评分、评论、分享游戏内容。若IOS侧第三方平台下载限制放开，TapTap有望凭借0抽成优势和社区生态，吸引更多游戏开发商入驻和用户下载，形成“更多游戏-更多用户-更高活跃度”的正向循环。
第三方平台开放对游戏行业格局的影响
若IOS开放第三方下载，将打破苹果应用商店在iOS端的独家分发地位，游戏开发商将有更多渠道选择。对于具备较强品牌影响力和自有社区的游戏公司（如腾讯、网易等），可以通过官网下载等方式绕过渠道抽成。对于TapTap这类第三方平台，将直接受益于用户基数和下载量的增长。对于中小游戏开发商，低抽成/零抽成渠道的开放将显著降低分发成本、提升利润率。游戏行业渠道格局从“两强争霸”（App Store+硬核联盟）向“多元共存”演进。
表4：主要移动游戏渠道抽成与开放情况对比| 渠道 | 抽成比例 | IOS端可用性 | 社区属性 |
|---|
| App Store | 30%（中小15%） | 默认唯一 | 低 |
| 硬核联盟 | 50% | 否（安卓） | 低 |
| TapTap | 0% | 当前不可下载 | 高（UGC社区） |
| Google Play | 30%（前100万15%） | 否 | 中 |
TapTap商业化潜力——流量生意有望加速
TapTap的收入主要来自广告（CPC/CPM）和游戏联运（不抽成但可收广告费）。若IOS开放第三方下载，TapTap用户基数和日活有望显著提升，广告库存和广告价值同步增长。UGC社区的高用户黏性为广告精准投放提供数据基础。心动公司旗下还有游戏研发和发行业务，TapTap平台与游戏业务形成协同效应——自研游戏可0成本分发，第三方游戏广告投放带动平台收入。当前TapTap已成为国内头部的下载渠道，若IOS侧第三方平台下载限制放开，其平台价值有望重估。建议关注心动公司的长期平台价值。
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