中原证券研报指出，碳酸锂价格于2022年12月见顶后持续回落，截止2024年12月2日电池级碳酸锂价格为7.75万元/吨，较2024年初下跌21.72%。碳酸锂开工率2024年以来在50%上下波动，10月回落至42.23%。2024年1-10月锂矿进口670万吨同比增长30%，碳酸锂进口18.77万吨同比增长54.64%，供给持续放量。产能出清加速，行业拐点临近。
碳酸锂价格：从60万到7.75万的下跌之路
碳酸锂作为锂电产业链核心上游原材料，其价格走势对整个产业链具有决定性影响。碳酸锂价格于2022年12月见顶（约60万元/吨），此后持续回落。2023年全年下跌，2024年总体承压，截止2024年12月2日，电池级碳酸锂价格为7.75万元/吨，较2024年初9.90万元/吨下跌21.72%；氢氧化锂价格7.20万元/吨，较2024年初下跌23.20%。
碳酸锂价格下跌的核心逻辑包括：需求增速下滑（动力和储能增速均回落）、新增产能持续释放（2024年10月碳酸锂产能166.74万吨，较2024年1月增长44.39%）、库存累积、以及海外贸易壁垒短期影响需求。多因素共振导致碳酸锂价格持续承压。
从开工率看，2024年以来碳酸锂开工率在50%上下波动，10月回落至42.23%的历史低位。开工率持续低迷反映行业产能过剩严重，同时也意味着部分高成本产能正加速出清。11月以来碳酸锂价格短期反弹主要与海外碳酸锂回收企业爆炸、部分澳矿宣布减产等事件相关，但中长期价格仍取决于供需基本面。
供给端：锂矿和碳酸锂进口持续放量
锂矿是碳酸锂的上游原材料，进口持续增长。2023年我国进口锂矿646万吨，同比增长53.56%。2024年1-10月进口670万吨，同比增长30.11%。2024年锂矿月度进口均价同比显著回落，全年月度均价676美元/吨。量增价跌，反映全球锂矿供给过剩格局。
碳酸锂进口方面，2023年合计进口15.87万吨，同比增长16.65%。2024年1-10月进口18.77万吨，同比增长54.64%，增速较2023年显著提升。价格方面，2024年进口价格总体回落，月度进口均价12503美元/吨，其中10月为9721美元/吨，为2024年以来新低。结合海外碳酸锂成本及产能释放预期，预计进口量仍将持续增加，进口均价将继续下降。
全球锂矿供给端，澳大利亚、智利、阿根廷等主要产锂国产能持续释放，非洲锂矿（津巴布韦、马里等）新增产能也在加速投放。供给端放量叠加需求增速放缓，锂价长期承压格局难以逆转。但部分高成本矿山已开始减产停产（如部分澳矿宣布减产），供给出清正在加速。
需求端：动力和储能双轮驱动但增速回落
碳酸锂需求端主要受动力电池和储能电池双重驱动。动力电池方面，2024年1-10月我国动力电池装机405.90GWh，同比增长37.66%。储能电池方面，2024年前三季度出货216GWh，同比增长70%。两大领域均保持增长，但增速较2023年回落。
从下游正极材料看，磷酸铁锂2024年10月产能540.0万吨，开工率同样处于低位。三元材料2024年10月产能173.09万吨。正极材料产能过剩同样严重，对碳酸锂需求形成压制。但具备规模和技术优势的企业产能利用率高于行业平均水平，行业分化加剧。
从库存角度看，结合我国动力电池产量、装机量及海外出口，动力电池存在一定库存。正极材料企业碳酸锂库存也处于相对高位。库存去化需要时间，短期对碳酸锂价格构成压制。
2025年展望：价格筑底震荡，产能出清加速
综合判断，碳酸锂和氢氧化锂长期价格仍承压，短期预计震荡为主。结合产能释放预期及下游需求增速，2025年碳酸锂价格中枢预计在7-10万元/吨区间震荡。后续需重点关注产能释放预期、进口锂矿和碳酸锂量价情况、以及高成本产能出清进度。
产能出清方面，碳酸锂开工率持续低于50%，磷酸铁锂等正极材料产能过剩，行业已进入深度洗牌阶段。部分高成本锂矿和碳酸锂企业已开始停产检修，澳矿减产、海外碳酸锂企业停产等事件频发。产能出清加速是行业触底的前瞻信号，但出清需要时间。
从产业链价格联动看，碳酸锂价格与正极材料（三元、LFP）、六氟磷酸锂和电解液价格高度正相关。碳酸锂价格企稳将带动整个锂电产业链价格企稳，进而改善行业盈利预期。2025年碳酸锂价格有望筑底，但大幅反弹仍需供需格局实质性改善。
建议关注具备资源自给率优势的锂盐企业（如赣锋锂业、天齐锂业），以及在碳酸锂价格企稳后盈利弹性较大的正极材料企业。
表：碳酸锂价格与供需核心数据| 指标 | 2023A | 2024年1-10月 | 变化趋势 |
|---|
| 电池级碳酸锂价格（12月2日） | 9.90万元/吨 | 7.75万元/吨 | -21.72% |
| 碳酸锂产能（10月） | — | 166.74万吨 | 较年初+44.39% |
| 碳酸锂开工率（10月） | — | 42.23% | 历史低位 |
| 锂矿进口量 | 646万吨 | 670万吨 | +30.11% |
| 碳酸锂进口量 | 15.87万吨 | 18.77万吨 | +54.64% |
