华西证券报告指出，Switch 2的全面升级对供应链提出了更高要求。南极光凭借自主创新压缩成型解决方案，在0.3mm超薄导光板、功率下降25%及通过6000次微跌测试等极限要求下，成为唯一通过任天堂终端技术标准认证的背光模组供应商。澳弘电子产品应用于Switch 2（2025E/2026E归母净利2.06/2.45亿元，PE 20.21/16.99倍），福蓉科技高强度7系铝合金用于游戏机支架项目，致尚科技提供游戏机精密零部件。Switch 2标杆案例的蝴蝶效应有望驱动产业链公司业绩持续改善。
南极光——Switch 2背光模组独供，唯一通过任天堂认证
南极光成立于2009年，专业从事背光显示模组研发、生产和销售，产品广泛应用于平板电脑、游戏电竞、智能手机、车载显示器等领域。经过数年磨合，公司率先满足任天堂对0.3mm超薄导光板、功率下降25%及通过6000次微跌测试的极限要求，成为唯一通过任天堂终端技术标准认证的供应商。Switch 2项目已实现规模化稳定交付。这一标杆案例为国际头部客户提供强效技术背书，未来有望通过蝴蝶效应驱动群聚订单，加速公司在游戏电竞、户外智能设备、车载显示、笔记本电脑等多领域全球渗透。公司战略转型从高度依赖手机供应链转向多场景应用驱动，从内销转向内销+外销并举，驱动经营状况自2024年至2025年一季度持续改善——2025年Q1毛利率升至26.97%创历史新高，已实现去年全年利润。
澳弘电子/福蓉科技/致尚科技——产业链协同受益
澳弘电子产品目前应用于任天堂Switch 2，2024A归母净利润1.42亿元，2025E/2026E一致预期2.06/2.45亿元，对应PE 20.21/16.99倍，在Switch 2产业链标的中估值性价比突出。福蓉科技自主研发的高强度7系铝合金已用于任天堂游戏机支架项目，2024A归母净利润1.60亿元，对应PE 58.4倍。致尚科技专注于精密电子零部件研发制造，主要产品包括游戏机零部件、VR/AR设备精密零部件等，2024A归母净利润0.67亿元，2025E/2026E一致预期1.08/1.54亿元，对应PE 82.13/57.60倍。随着Switch 2销量持续超预期及产能爬坡，产业链各环节供应商订单量有望持续增长。
产业链价值分布与投资逻辑
Switch 2产业链核心受益逻辑在于产品的全面升级对供应商技术能力提出了更高要求。背光模组方面，0.3mm超薄导光板+功率下降25%的技术壁垒使南极光形成独供地位；结构件方面，高强度7系铝合金满足便携设备轻量化与强度双重需求；PCB方面，Switch 2对高频高速信号传输要求提升带动PCB价值量增长；精密零部件方面，新Joy-Con 2的鼠标传感器等新增功能带来零部件增量需求。国际龙头高端客户比重提升、高附加值产品占比增加，以及公司战略转型（从单品向平台化、从内销向外销）是驱动产业链公司业绩持续改善的核心逻辑。
Switch 2产业链相关标的梳理
表3：Switch 2产业链核心标的| 公司 | 相关业务 | 2024A归母净利（亿元） | 2025E归母净利（亿元） | 2025E PE |
|---|
| 南极光 | LCD背光模组（Switch 2独供） | — | — | — |
| 澳弘电子 | PCB应用于Switch 2 | 1.42 | 2.06 | 20.21 |
| 福蓉科技 | 高强度7系铝合金支架 | 1.60 | — | 58.4 |
| 致尚科技 | 游戏机精密零部件 | 0.67 | 1.08 | 82.13 |
