塑料再生是循环经济中回收率提升潜力最大的细分领域之一。国盛证券研究所报告显示，2023年全球废塑料回收量约3650万吨，回收率仅8.8%，而同期全球塑料产量已达4.1亿吨。从20世纪50年代至今，全球塑料总产量接近100亿吨，其中仅有不到10%被回收利用，超过60亿吨废塑料存量尚未消化，造成了严重的陆地及海洋生态污染。欧盟、美国、日本、韩国等已签署硬性塑料回收再生目标。我国废塑料回收率约30%，远低于日本的87%。政策驱动下，塑料化学回收市场空间广阔，惠城环保20万吨/年混合废塑料资源化项目有望成为行业里程碑。
全球塑料污染现状——产量持续增长，回收率严重不足
全球塑料产量保持稳定增长。据Plastis Europe统计，2023年全球塑料产量4.1亿吨，2018-2023年复合增长率2.2%。其中PET产量约2566万吨、PS产量约2152万吨。塑料已成为现代社会不可或缺的基础材料，但其带来的环境问题日益严峻。
回收率远低于产量增速。2023年全球废塑料合计回收量约3650万吨，仅占当年全球塑料新增产量的8.8%。更令人担忧的是，从20世纪50年代至今，全球塑料总产量接近100亿吨，其中仅有不到10%被回收利用，大量废塑料被弃于环境中，造成了严重的陆地及海洋生态污染。
不同国家和地区回收率差异显著。日本废塑料回收利用率达87%位居全球前列；欧盟2023年废塑料回收利用率约19%，2022年塑料包装废弃物回收率约41%；我国2023年废塑料回收率约30%；美国2021年废塑料回收利用率仅5-6%。大部分国家废塑料回收仍有巨大提升空间。
表4：主要国家和地区废塑料回收率对比| 国家/地区 | 废塑料回收率 | 政策目标 |
|---|
| 日本 | 87%（2022年） | 2035年100%有效利用 |
| 欧盟 | 约19%（2023年） | 2025年塑料包装回收50%，2030年55% |
| 中国 | 约30%（2023年） | 循环经济规划持续推动 |
| 美国 | 5-6%（2021年） | 2030年回收利用率50% |
政策驱动——全球签署硬性回收目标
近年来，世界发达国家与大型跨国企业已逐步重视可再生塑料的处理与应用，各国政策频出推动塑料回收利用率提升。
欧盟：2025年塑料包装回收水平需达到50%，2030年达到55%，2040年进一步达到100%。同时，2022年4月起征收塑料包装税，再生料少于30%需纳税。日本：2030年一次性塑料容器和包装使用量减少25%，到2035年实现所有使用过的塑料100%有效利用（包括热回收）。美国：2030年废塑料回收利用率提高到50%，2040年实现100%塑料包装被回收或再生利用。韩国：2025年塑料垃圾减少20%，废塑料回收利用率从54%提高到70%。
各国硬性目标将对塑料再生行业形成持续的需求拉动。随着政策约束力增强和消费者环保意识提升，废塑料回收率有望从当前的8.8%向50%迈进，对应数倍的市场增长空间。
化学回收技术突破——废塑料变“三烯三苯”
我国废塑料产生量约为6200万吨/年（2023年），回收量仅1900万吨，回收率约30.6%，远低于日本的87%。大量废塑料尚未得到有效回收利用，化学回收技术有望打开新的市场空间。
惠城环保在广东省揭阳市建设20万吨/年混合废塑料资源化综合利用示范性项目，该技术可实现废塑料裂解制“三烯”、“三苯”（乙烯、丙烯、丁二烯等烯烃和苯、甲苯、二甲苯等芳烃），将废塑料转化为基础化工原料，实现真正的“化学循环”。
项目已先后与福建联合石化、安姆科等达成战略合作。根据中国物资再生协会再生塑料分会数据显示，2023年我国废塑料产生量、回收量分别为6200万吨、1900万吨，废塑料回收率还较低，塑料化学回收市场存在广阔发展空间。项目投产后，对于推动全球废塑料化学回收循环利用具有里程碑意义。
投资逻辑——化学回收技术突破是核心催化剂
塑料再生行业正处于从物理回收到化学回收的技术升级关键期。传统的物理回收无法处理混合废塑料和低价值品类，而化学回收可将废塑料转化为基础化工原料，实现真正的高价值循环。
重点推荐惠城环保。公司在广东省揭阳市建设20万吨/年混合废塑料资源化综合利用示范性项目稳步推进，已与福建联合石化、安姆科等达成战略合作。废塑料化学回收技术壁垒高、市场空间大，项目投产后有望为公司带来新的利润增长点。需关注行业需求下滑风险、市场竞争加剧风险、投产进度低于预期风险。
