运营商算力基础设施建设正进入加速期，闲置算力有望被AI需求激活。天风证券研究报告指出，截至2024H1末，中国移动智能算力19.6EFLOPS、中国电信21EFLOPS、中国联通10EFLOPS，合计超50EFLOPS。三大运营商在数据中心市场份额高达56.9%，仍具主导地位。DeepSeek等AI大模型的应用有望充分激活运营商的闲置云端算力，推动IDC和算力资源的价值重估。
三大运营商算力规模合计超50EFLOPS，智算建设加速
截至2024H1末，中国移动智能算力规模达到19.6EFLOPS（FP16），通用算力规模达8.2EFLOPS（FP32），京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝等区域首批13个智算中心节点投产。中国电信智能算力累计达到21EFLOPS，在京津冀、长三角建成国内领先的全液冷万卡池，已承载万亿参数大模型训练任务，在31省部署推理池。中国联通全网智算算力达到10EFLOPS，建设上海临港、呼和浩特等万卡智算中心，布局20多个大型算力中心园区。三大运营商智能算力合计超50EFLOPS，智算建设进入快车道。
IDC市场三大运营商仍具主导地位，份额56.9%
根据IDC中国数据，三大运营商2023年数据中心国内市场份额合计56.9%，仍具主导地位。运营商凭借网络资源、客户基础和属地化服务优势，在数据中心市场占据核心位置。中国移动建成全球首个规模最大、覆盖最广的400G全光骨干网，持续深化“1-5-20ms”三级低时延算力服务圈。中国电信推动数据中心全面向AIDC升级，实现机架敏捷交付、制冷和供电弹性供给。中国联通加快建设“新八纵八横”国家骨干网，打造智能算力智联网络。运营商的IDC资源具备稀缺性和重估价值。
闲置算力有望被DeepSeek激活，价值重估逻辑清晰
根据CDCC，在DeepSeek出现之前，云计算市场长期存在算力闲置问题。随着云计算服务普及，许多云服务商积累了大量闲置算力，增加了成本并限制了行业发展。DeepSeek的开源且相对高效的特性，吸引了大量企业级用户，为了在云端使用满血版大模型，用户纷纷向云计算厂商采购算力或存储业务，从而使运营商的闲置云端算力得到充分利用。三大运营商全面接入DeepSeek后，有望显著提升算力资源的利用效率，IDC和算力资源价值迎来重估。
算力网络与AI的协同效应
运营商算力网络的协同效应正在显现。中国移动九天人工智能基座由万卡级智算集群、千亿多模态大模型、汇聚百大要素的生态平台共同构成。中国电信“息壤”智算平台已接入39家算力合作伙伴各类智能算力合计22EFLOPS。中国联通在智能技术创新方面，积极落实“人工智能+”行动，加快形成技术领先的自主可控能力。算力网络与AI大模型的深度协同，正在重塑运营商的价值链条。
算力基础设施的投资逻辑
运营商算力基础设施具备三重重估逻辑：第一，算力资产重估——超50EFLOPS的智能算力叠加DeepSeek等AI应用的需求拉动，闲置算力利用率有望显著提升；第二，IDC资源重估——三大运营商数据中心市占56.9%，在算力需求爆发的背景下，IDC资源稀缺性凸显；第三，云网融合溢价——运营商独有的网络资源与算力资源的深度融合构成长期竞争壁垒。建议持续关注中国移动、中国电信、中国联通在算力基础设施建设方面的资本开支进展。
三大运营商智能算力规模对比（截至2024H1）| 运营商 | 智能算力（EFLOPS） | 通用算力（EFLOPS） | 核心布局 |
|---|
| 中国移动 | 19.6 | 8.2 | 13个智算中心+400G全光骨干网 |
| 中国电信 | 21.0 | — | 全液冷万卡池+31省推理池 |
| 中国联通 | 10.0 | — | 万卡智算中心+20+算力园区 |
投资建议与受益标的
运营商算力基础设施建设加速，算力资产价值有望迎来重估。重点推荐中国移动（九天人工智能基座，13个智算中心节点）、中国电信（“息壤”智算平台，21EFLOPS算力）、中国联通（“人工智能+”行动，10EFLOPS算力）。DeepSeek全面接入后，运营商闲置云端算力有望得到充分利用，云、IDC和算力资源利用率有望显著提升，带来重估机会。
