算力基础设施是支撑AI模型训练、推理及应用部署的关键要素，全球正进入算力建设的高峰期。中原证券通信行业专题研究报告指出，2023年全球计算设备算力总规模为1397 EFLOPS，同比增长54%，预计未来五年将以超50%速度增长。北美四大云厂商2024年资本开支达2504亿美元（+62%），国内三大云厂商Q4资本开支合计706.9亿元（+253%）。我国三大电信运营商加快算力建设，中国移动智算29.2 EFLOPS、中国电信35 EFLOPS、中国联通超17 EFLOPS。本文从全球算力、云厂商CAPEX、运营商算网三个维度解析算力基础设施建设趋势。
全球算力——智算占比升至63%，AI驱动算力结构变革
AI作为新一轮科技革命和产业变革的重要驱动力，全球正在加速发展AI技术，智算规模快速增长。2023年全球计算设备算力总规模为1397 EFLOPS，同比增长54%。其中通算规模497 EFLOPS（FP32），智算规模875 EFLOPS（FP32），占总算力比例达到63%，同比增加13个百分点；超算规模25 EFLOPS。
预计未来五年全球算力规模将以超过50%速度增长，至2030年全球算力将超过16 ZFlops，其中智算占比将超过90%。非结构化数据急剧扩增，摩尔定律放缓，以CPU为代表的芯片年性能提升不超过15%，难以满足处理视频、图片等非结构化数据的需求。AI正从完成特定任务逐步迈向拟人类智能水平，大模型和生成式AI的发展推动算力需求持续增长。
中美两国在全球算力竞争中居领先地位。美国以32%的算力占比位居全球第一，中国以26%位居第二，日本5%、德国4%、英国3%、加拿大3%，全球超过70%算力集中在这六个国家。
云厂商CAPEX——北美2504亿美元（+62%），国内Q4+253%
北美四大云厂商正在以前所未有的力度加大算力投资。2024年Q4谷歌、微软、Meta、亚马逊资本开支总计795亿美元，同比增长76.8%，环比增长22.6%。2024年全年达2504亿美元，同比增长62.0%。目前北美四大云厂商的资本开支增长主要用于AI基础设施的投资，并从AI投资中获得了积极回报。各公司对2025年资本开支指引乐观，有望继续大幅增加。
国内三大云厂商阿里巴巴、百度、腾讯2024年Q4资本开支合计706.9亿元，同比增长252.7%，环比增长95.1%。受益于DeepSeek对开源大模型生态的重塑，下游AI应用的广泛推广以及国产算力硬件性能的显著提升，国内云计算厂商资本开支正迎来拐点，呈现显著增长趋势，预计2025年将继续加大用于AI基础设施建设的资本开支。
电信运营商——智算超81 EFLOPS，算力投资持续加码
三大运营商资本开支结构不断优化，加大智能算力基础设施投入。2024年中国移动算力资本开支371亿元，智能算力规模达到29.2 EFLOPS（FP16）。中国移动“N+X”多层级、全覆盖智算能力布局不断完善，京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝等区域首批13个智算中心节点投产。2025年算力方面资本开支约为373亿元。
中国电信2024年产业数字化投资325亿元，智能算力资源达到35 EFLOPS，建成京津冀、长三角两个全液冷万卡池，在粤苏浙蒙贵等区域部署千卡池。2025年产业数字化（算力）投资同比增长22%。中国联通2024年算力投资同比增长19%，智算规模超17 EFLOPS，在上海、广东、香港和内蒙、宁夏、贵州等地建设大规模智算中心，建成300多个训推一体的算力资源池。2025年算力投资同比增长28%。
三大运营商合计智算规模已超81 EFLOPS，随着2025年算力投资持续加码，将进一步扩大算力基础设施规模。
表2：三大运营商算力建设关键数据| 运营商 | 2024年智算规模（EFLOPS） | 2025年算力投资 | 同比变化 |
|---|
| 中国移动 | 29.2 | 373亿元 | 基本持平 |
| 中国电信 | 35.0 | 产业数字化+22% | 增长 |
| 中国联通 | 17.0+ | 算力+28% | 增长 |
投资建议——关注算力基建产业链核心环节
算力基础设施建设正进入加速期，全产业链受益。建议关注：AI服务器（超聚变、浪潮信息，受益于AI服务器需求爆发）；光模块（中际旭创、新易盛、光迅科技，受益于数据中心光互联需求）；光芯片（源杰科技、仕佳光子、长光华芯，受益于高速率光芯片国产替代）；算力中心建设（运营商算力投资持续加码，带动IDC建设需求）。随着AI算力需求从训练向推理延伸，算力基础设施建设有望保持长期景气。
