算力基础设施正经历从通用算力向智能算力的结构性跃迁。华安证券/综合研报研究显示，根据《算力基础设施高质量行动计划》，国内算力基建规模将从2023年的220EFLOPS增长至2025年的300EFLOPS。2024年已交付的智算中心算力规模是2023年的4倍，运营商、政府、科技厂商三大主体同步加大投入。三大运营商2024年算力资本开支合计超过650亿元，AI服务器采购量从数千台向万台级别跃升。本报告从算力规模、资本开支、产业链传导三个维度解析算力基建的增长动能。
算力规模结构性增长，智能算力占比持续提升
国内算力基建正经历从通用算力向智能算力的结构性转变。《算力基础设施高质量行动计划》明确，算力总规模将从2023年的220EFLOPS提升至2025年的300EFLOPS。各省市在此基础上进一步提升了智能算力的目标占比。上海规划2025年智能算力规模超过30EFLOPS，占总算力的50%以上；广东规划2025年算力规模达38EFLOPS，智能算力占比达50%；山东规划2025年总算力达12.5EFLOPS，智能算力占比达35%。
从实际落地节奏看，2024年算力建设明显加速。2024年已交付的智算中心算力规模是2023年的4倍。当前建设中的智算中心大部分算力将在2025年完成部署，大厂及运营商项目建设进度更快，2024年在建的智算中心算力总量约为2023年的两倍。2024年第四季度招标项目呈现井喷式增长，10月招标数量位居全年榜首，企业主体占比达72.5%。建设中的项目在2024年下半年及2025年上半年有较大规模投产，2025-2026年将进入集中交付期。算力供给规模持续增长的趋势明确，产业链需求有望保持高景气度。
三大运营商算力资本开支维持高位
运营商是算力基础设施建设的中坚力量。三大运营商2024年算力资本开支力度持续加大。中国电信2024年算力开支180亿元，智能算力规模达21EFLOPS。中国移动2024年算力开支475亿元，通用算力9EFLOPS、智能算力17EFLOPS。中国联通可用机架数达40万架，机房数量超900个。运营商投资重心将继续向算力网络建设倾斜，在电信云网设备侧具备稳定供应能力的厂商有望充分受益。
运营商智算中心的布局逐步向中西部倾斜，响应"东数西算"政策。中国移动克拉玛依智算中心到2024年底算力集群规模将达2023PFLOPS，成为西北地区规模最大的智算中心。中国移动呼和浩特智算中心智能算力规模达6.7EFLOPS，部署约2万张AI加速卡。中国电信中部智算中心提供5000PFLOPS的智算算力，并行计算效率可达80%。中国电信京津冀智算中心总体规划超4万架高算力机架，已建算力1900P，预计2024年6月底交付算力达5000P。运营商智算中心的大规模建设为算力产业链提供了稳定的需求支撑。
三大运营商算力网络建设对比| 领域 | 中国电信 | 中国联通 | 中国移动 |
|---|
| 布局 | "2+4+31+X" | "5+4+31+X" | "4+N+31+X" |
| 2023算力规模 | 通用算力4EFLOPS，智能算力11EFLOPS | - | 通用算力8EFLOPS，智能算力10EFLOPS |
| 可用机架数 | 50万架 | 40万架 | 45万架 |
| 2024年算力开支 | 180亿元，智能算力21EFLOPS | - | 475亿元，智能算力17EFLOPS |
AI服务器集采规模跃升，国产方案占比提升
运营商AI服务器的集采规模呈现跃升态势。中国移动2020-2021年人工智能服务器集采为2000台，国产化率50%；2023-2024年新型智算中心试验网采购达2454台；2024-2025年新型智算中心采购大幅跃升至7994台。中国联通2022年人工智能服务器集采1833台，2024年3月发布新一批集采，采购2503台AI服务器、688台关键组网设备RoCE交换机。中国电信2023-2024年AI算力服务器集采预估规模4175台，国产服务器占比47.5%。三大运营商AI服务器采购量从千台级别向万台级别跃升。
AI服务器中，GPU与CPU的价值量占比超过70%。随着国产AI芯片性能提升和产能释放，AI服务器的国产化率有望持续提高。2025年，随着国产芯片的性能提升和产能释放，AI服务器需求有望重回快速增长势头。网络设备方面，RoCE交换机、InfiniBand交换机等组网设备采购规模同步扩大，中国联通2024年集采包括688台关键组网设备。算力规模的持续扩张将同步拉动光模块、高速互联芯片、PCB、散热模组等全产业链需求。
科技厂商自建智算中心贡献增量需求
以互联网为代表的科技厂商是智算中心建设的另一重要力量。2024年Q4阿里巴巴资本支出317.75亿元，环比增长81.7%，AI业务云智能集团营收同比增长13%。腾讯2024年上半年资本支出达230.88亿元，同比增长176%。国内云厂商加大资本支出，有利于国产AI算力的发展，同时刺激AI服务器出货量及上游产业链需求。
科技厂商自建智算中心进度积极。阿里张北超级智算中心总建设规模达12000PFLOPS，阿里飞天云智能华东算力中心二期规划5000个标准机架。商汤科技人工智能计算中心一期建设5000个机柜，峰值训练算力3740PFLOPS。百度阳泉智算中心算力规模达4EFLOPS，平均PUE仅1.08。腾讯长三角人工智能先进计算中心目前已有1万余台服务器投入工作。润泽科技在京津冀和长三角园区部署算力模组，AIDC业务2024年上半年收入达20.54亿元。字节跳动依托润泽科技等进行智算中心相关的IDC投资，科技厂商的算力投入正成为算力基建的重要增量来源。
