SMR（小型模块化反应堆）正在成为核能产业链中弹性最强的细分方向。华源证券报告显示，SMR板块具备“AI+政策”双轮驱动特征，表现出了最强的股价弹性。自2024年9月起，微软、谷歌、亚马逊等科技巨头通过投资、采购协议等方式密集介入SMR产业。美国能源部建立SMR审批绿色通道，COP29路线图、“星际之门”项目等事件接力催化，SMR板块在2024年11月至2025年2月期间实现主升浪行情。
SMR板块——AI+政策双轮驱动，弹性领先全产业链
SMR板块近期表现出显著的股价弹性，核心在于科技巨头对该领域的密集布局与政策端的持续强化。相比传统核电板块，SMR板块具备更强的想象空间与估值扩张逻辑，是核能产业链中资金偏好最集中的方向。代表性标的OKLO市值68亿美元、NUSCALE POWER市值86亿美元、NANO NUCLEAR ENERGY市值13.4亿美元。
科技巨头密集布局——微软/谷歌/亚马逊加速SMR商业化
自2024年9月以来，科技巨头纷纷通过投资、采购协议等方式介入SMR产业。微软与Constellation Energy签署核能采购协议；谷歌与Kairos Power签署SMR电力采购协议；亚马逊投资X-energy推进SMR项目。科技企业布局SMR的核心驱动在于AI算力带来的电力需求爆发式增长，SMR因其模块化、部署灵活、安全性高等特点，成为满足AI数据中心绿色用能需求的理想选择。
政策端持续强化——审批绿色通道+COP29路线图
《改革核管理委员会》行政令明确支持SMR、微堆与第四代堆技术部署，要求NRC加速对新建核设计的许可程序，建立与DOE配套的审批优先机制，提供专门的审批指导文件与流程简化通道。COP29大会发布美国核电路线图，目标未来25年内增加200GW核电。2025年2月能源部长令明确“释放美国商业核电潜力，实现下一代核技术的快速部署和出口”。SMR板块在2024年11月至2025年2月期间实现主升浪行情。
SMR投资逻辑——兼具科技与能源属性，弹性领先
SMR兼具科技与能源双重属性。能源属性方面，SMR受益于全球核电复兴趋势与清洁能源转型；科技属性方面，SMR与AI算力用能需求直接相关，科技巨头的资本开支为SMR商业化提供了明确的采购需求。双重属性使SMR板块在政策驱动与产业资本共同推动下，具备更强的估值扩张弹性。2025年5月SMR板块再度启动，反映出SMR具备长期趋势+高频催化的交易属性。建议关注OKLO、SMR、NNE。
SMR板块核心标的（截至2025年5月23日）| 代码 | 证券简称 | 总市值（亿美元） | 卖空比例 | 核心催化 |
|---|
| SMR.N | NUSCALE POWER | 86.0 | 7.6% | DOE审批绿色通道 |
| OKLO.N | OKLO | 68.0 | 9.9% | 科技巨头投资 |
| NNE.O | NANO NUCLEAR | 13.4 | 11.5% | 微堆概念 |
数据来源：Wind，华源证券研究所
