太平洋证券报告系统梳理了数字人民币产业链的上中下游结构，并提出了明确的投资主线。上游技术支撑层关注数字加密和网络安全（格尔软件），中游银行IT服务层关注核心系统升级（长亮科技、神州信息），下游应用场景层关注支付终端改造和场景运营（拉卡拉、翠微股份）。数字人民币累计交易金额已超7万亿元，试点覆盖26个地区，产业链各环节正迎来增量需求。本文从产业链结构、重点企业和投资逻辑三个维度分析数字人民币的投资机会。
产业链全景——上中下游三层架构
数字人民币产业链覆盖上中下游各环节，形成了完整的技术和应用生态体系。上游（开发层）由中国人民银行及数字货币研究所负责研发、发行和管理，确立法律地位和经济价值；中游（流通层）包括商业银行、第三方支付平台、清算机构和电信运营商，负责分发、兑换和流通；下游（应用场景层）涉及具体的支付应用场景和技术支持。
从产业链结构看，上游以技术研发和基础设施建设为主，涉及数字加密、网络安全、芯片技术等领域；中游以支付平台和硬件设备制造商为主，确保数字人民币能在更多商户和服务场景中使用；下游由各类商户和服务提供商组成，使数字人民币得以落地并融入居民日常生活。
数字人民币的推广带动了各环节的增量需求。上游安全加密需求增加，中游银行系统需要升级改造，下游POS机、ATM机等终端设备需要新建或改造。
上游重点——格尔软件PKI信息安全垄断
格尔软件（603232.SH）是一家专注于信息安全领域的企业，提供数字加密和网络安全技术，在PKI信息安全行业具有垄断优势。公司通过设立“格尔软件陕西师范大学密码研究实验室”，合作推进区块链应用、软介质密码模块、安全授权体系等方面的技术研究。2023年格尔软件营业收入约5.61亿元，净利润3658.17万元，研发投入占比约10%。
在数字人民币产业链中，格尔软件扮演着重要角色，特别是在数字加密和网络安全技术方面。密码技术是数字货币的核心技术，公司作为PKI领域龙头厂商，有望深度参与数字货币产业链。随着数字人民币试点的不断扩大和技术的不断进步，格尔软件在数字人民币的技术支持领域有望发挥更大作用。
中游重点——长亮科技银行IT+神州信息数币系统
长亮科技（300348.SZ）是专注于为银行等金融机构提供IT解决方案的金融科技公司，业务涵盖核心业务系统、信贷业务系统、信用卡业务系统、业务中台系统等关键业务系统领域。2023年营业收入约19.18亿元。公司已协助金融机构客户参与了多地数字人民币的应用及推广，并研发了合作银行的数字人民币钱包产品，在银行核心系统与支付系统建设方面具有显著技术优势。
神州信息（000555.SZ）2023年营业收入120.56亿元，归母净利润2.07亿元，研发投入7.29亿元（增长超15%）。自主研发的数字人民币综合服务平台已在建设银行、广发银行、北京银行等近20家银行机构实现落地建设。积极探索数字人民币在预付卡、物流、供应链金融等多领域场景中的创新应用，推出基于智能合约技术的“预付式消费服务平台”。
下游重点——拉卡拉支付+新国都POS终端
拉卡拉（300773.SZ）2023年营业收入59.34亿元（+10.6%），归母净利润4.58亿元。公司是首批与中国人民银行数字货币研究所签订战略合作协议的支付机构之一，已与六大运营机构完成对接，具备全面受理数字人民币的能力。正全面参与各城市数字人民币试点活动，通过打造试点商圈、受理示范街等形式拓展试点场景。
新国都（300130.SZ）2023年营业收入38.01亿元，归母净利润7.54亿元（+1590.45%）。公司从事金融POS机为主的电子支付受理终端设备研发生产。已与银行机构合作参与数字人民币运营活动和技术服务，完成前期技术联调和系统测试，协助商户端受理终端改造、双离线试点改造。数字人民币受理终端已在冬奥会等场景中应用，加快“硬钱包”产品开发。
表：数字人民币产业链重点公司财务数据| 产业链环节 | 公司 | 2023年营收（亿元） | 2023年净利润 | 核心业务 |
|---|
| 上游（加密安全） | 格尔软件 | 5.61 | 3,658万元 | PKI数字加密、网络安全 |
| 中游（银行IT） | 长亮科技 | 19.18 | 3,215万元 | 银行核心系统、数字钱包 |
| 中游（银行IT） | 神州信息 | 120.56 | 2.07亿元 | 数币综合服务平台、智能合约 |
| 下游（支付终端） | 新大陆 | 80+ | 10+亿元 | POS终端、硬钱包标准制定 |
| 下游（支付服务） | 拉卡拉 | 59.34 | 4.58亿元 | 第三方支付、数币受理 |
| 下游（POS终端） | 新国都 | 38.01 | 7.54亿元 | POS终端、硬钱包开发 |
数字人民币的未来发展潜力巨大，相关领域的技术和服务公司具备投资机会。推荐关注三条投资主线：上游涉及数字加密和网络安全的格尔软件；中游银行IT服务提供商长亮科技、神州信息；下游软硬件钱包及终端设备改造的拉卡拉、翠微股份等。风险提示：市场接受度风险、技术风险、竞争风险、安全风险。
