开源证券研报指出，内需“弱现实”在长期交易中已被充分定价。9月26日中央政治局会议释放内需扶持决心，政策力度加大有望推动顺周期板块景气复苏。通用设备、自动化设备等顺周期机械板块处于估值底部，机床、注塑机、工控、刀具、检测等细分方向有望迎低位预期反转机会。
内需承压充分定价——PMI连续4月低于50、地产投资降10.2%
2024年8月房地产开发投资累计同比下降10.2%，房屋新开工面积累计同比下降22.5%。制造业投资边际增速下行（累计同比+9.1%），制造业PMI 49.1连续4个月低于50。工业品PPI自2022年10月起持续为负，8月同比下降1.8%。内需疲软已在长期交易中被充分定价，股价跌幅明显。9月26日中央政治局会议释放内需扶持决心，财政货币双宽松——降准0.5个百分点释放万亿长期流动性、7天逆回购利率下调0.2个百分点至1.5%、存量房贷利率调降（平均降幅0.5个百分点）、首付比例统一至15%、保障性住房再贷款央行资金支持比例由60%提高至100%。随政策逐步落地发力，内需有望复苏，顺周期板块景气度有望向上。
通用设备与自动化——增收不增利、景气有待政策传导
2024H1通用设备板块营收微增、利润下降，景气度仍偏低。机床工具营收同比微增但利润同比下降，金属制品营收+15.26%但利润-9.60%。自动化设备平均营收10.13亿元（+0.80%）、归母净利润0.92亿元（-9.32%），毛利率32.94%（-0.57pct）、净利率6.23%（-4.31pct）。锂电、光伏行业需求下滑致自动化企业被迫降价维持份额，利润端承压。但工业机器人产销量仍实现正增长——2024H1产量28.3万台（+27.5%）、销量约14万台（+5%），内资品牌市场份额50.1%首次超越外资。通用设备韧性强于宏观表现，3C手机、半导体等行业复苏明显，纺织、包装等传统行业有所回暖。
顺周期配置策略——龙头估值回归、强者恒强
当前政策底已显、经济拐点尚待确认。顺周期机械设备属上游，政策刺激以下游消费为主，消费复苏带动中游制造景气提升，再传导至中游资本开支扩大，顺周期机械景气周期属政策传导末端。细分行业格局稳定、品牌效应凸显，经历行业低迷出清，龙头在经济复苏中将扮演强者恒强角色，配置当以细分板块龙头标的为主。受益标的包括——机床：海天精工、纽威数控、豪迈科技、科德数控；注塑机：伊之密、海天国际；工控：信捷电气、汇川技术、伟创电气、雷赛智能、怡合达；刀具：华锐精密、欧科亿；检测：华测检测；减速机：国茂股份。我们认为此轮顺周期板块当以估值回归为主，股价跌幅明显、预期反转幅度大的行业标的有望受益。
表格：
顺周期机械板块核心指标与受益标的| 细分方向 | 2024H1收入增速 | 2024H1利润增速 | 景气判断 | 受益标的 |
|---|
| 机床工具 | 微增 | 同比下降 | 景气偏低，政策催化中 | 海天精工、纽威数控、豪迈科技 |
| 自动化设备 | +0.80% | -9.32% | 下游锂电光伏需求下滑 | 信捷电气、汇川技术 |
| 注塑机 | — | — | 家电汽车高景气带动 | 伊之密、海天国际 |
| 金属制品/刀具 | +15.26% | -9.60% | 3C回暖、PCB开工回升 | 华锐精密、欧科亿 |
