水运投资正成为基建投资中增长最快的细分领域之一。2023年水运固定资产投资2425亿元，同比增长22.0%，内河水运投资1052亿元，同比增长21.3%，增速远超基建整体（5.9%）和固定资产投资（3.0%）。平陆运河于2022年开工建设，计划总投资727亿元，截至2024年8月已完成368亿元（过半）。赣粤运河（约1500亿）、湘桂运河（1500亿）、荆汉运河（784亿）等重大运河工程处于前期论证阶段，中央财政补贴机制正驱动重大水运工程加速落地。
水运投资高增长——政策驱动的高等级航道建设
内河航道按通航船舶吨位划分为7个等级，高等级航道（I/II/III级）能够满足大型船舶通行需求。2024年6月交通运输部提出内河水运聚焦2.5万公里国家高等级航道达标任务，重点推进长江干线、西江航运干线、京杭运河等干线航道扩能升级。
2019-2023年水运投资复合增长率16.4%，内河投资复合增长率14.4%。水运运能大、成本低、污染小，在大宗商品运输中具有显著的比较优势。运河通过降低运输成本促进制造业发展、带动城镇化建设、降低社会运行成本，是综合交通运输体系中的重要环节。
重大运河工程——平陆运河进度过半，赣粤/湘桂蓄势待发
2021年国务院提出“四纵四横两网”国家高等级航道新格局，纳入了平陆运河、赣粤运河、湘桂运河等超大型运河工程。平陆运河是西部陆海新通道的重要组成部分，起于南宁横州市，经钦州进入北部湾，全长134.2km，按内河1级航道标准建设（通航5000吨级船舶），计划2026年年底主体完工。
赣粤运河连接长江与珠江水系，全长约1317km，预计总投资约1500亿元，规划为II-III级航道。湘桂运河投资约1500亿元，荆汉运河784亿元。仅四大运河工程总投资规模即超5000亿元，建设周期集中在未来5-10年，将为建筑行业提供持续性增量需求。
运河建设的战略逻辑——财务账难算，综合账易平
平陆运河项目总投资727亿元，建成后20年内项目总收益约500.92亿元（不折现），无法完全覆盖建设成本。与高速公路、产业园区等相比，运河的投资效率并不高。但从社会综合效益看：运河建设每完成1亿元投资可创造约600个就业岗位，有效发挥以工代赈效应；打通新的出海通道，丰富军需物资运输途径，提升国防能力；盘活沿线贫困地区资源，促进区域协调发展。较好的经济回报并非国家重大工程落地的必要条件，社会综合效益是决策的关键考量。
当前主要运河工程一览| 工程名称 | 投资额（亿元） | 全长（km） | 进度 |
|---|
| 荆汉运河 | 784 | 236 | 前期论证 |
| 江淮运河 | 950 | 355 | 2023年9月建成 |
| 平陆运河 | 727 | 135 | 建设中（进度过半） |
| 湘桂运河 | 1500 | 300 | 前期论证 |
| 赣粤运河 | 1500 | 1988 | 前期论证 |
