长江证券报告指出，2024年11月工信部发布《水泥玻璃行业产能置换实施办法（2024年本）》，首次提出“完善产能核定方式，取消以水泥回转窑窑径为依据核定产能的规定，推动备案产能与实际产能统一”。这一政策变化有望倒逼过往超产产线进行补指标，进而实现供给端的实质性出清。2024年以来，华新水泥（黄石）补指标2250tpd、江油红狮补指标1666tpd、福建省永定兴鑫补指标1000tpd等案例已陆续出现，产能置换新规正从纸面走向落地。
2024版置换新规的核心变化——从“窑径核定”到“备案产能核定”
2024年11月发布的《水泥玻璃行业产能置换实施办法（2024年本）》与2021年版相比，核心变化有三：
一是加严水泥置换要求，明确水泥熟料低效运行产能不能用于置换、用于新建项目置换的水泥熟料产能不能拆分转让。二是完善产能核定方式——取消以水泥回转窑窑径和玻璃日熔化量为依据核定产能的规定，推动备案产能与实际产能统一。三是对于实际产能大于备案产能的合规生产线，可补齐差额产能并完善备案、环评、能评等相关手续。
过去产能核定以回转窑窑径为标准（如Φ4.8米对应5000tpd），但实际生产中，企业可通过技术改进实现超出备案产能的生产。新规要求备案产能与实际产能统一，意味着超产部分需要“补指标”——即通过购买或置换获得合法产能额度。
表3：2024年以来部分产能补指标案例| 时间 | 公司 | 备案产能(tpd) | 实际产能(tpd) | 补指标(tpd) |
|---|
| 2024年10月 | 华新水泥（黄石） | 9500 | 11750 | 2250 |
| 2024年8月 | 江油红狮水泥 | 4000 | 5666 | 1666 |
| 2024年8月 | 杭州山亚南方水泥 | 5000 | 5500 | 500 |
| 2024年7月 | 福建省永定兴鑫水泥 | 5000 | 6000 | 1000 |
结构性超产的区域分布——华南、西南是补指标重心
行业总量层面并未大面积超产，更多是区域性和结构性超产。测算显示，非错峰阶段大多数区域产能利用率并未打满（华东市场除外）。但部分企业通过大线和小线的产能对接方式，实现大线变相超产。
从新增产能的区域分布看，2020年至今建设产能占比华南15%、西南10%；若将时间拉长至2015年至今，产能投放占比华南30%、西南20%、华中17%。近年通过产能置换的新建产线往往单线规模较大、装备先进，存在更多实质性超产。广西和西南地区或是补指标的重点区域。
企业补指标的动力——效率最大化与碳配额准备
企业积极补指标的动力来自两方面。第一，实现内部大产线的效率最大化及合规化。对于已经实现超产的生产线，通过补指标完成合规化，保障产线持续运行。第二，为未来碳配额的获取提前做准备。碳交易实施后，产能规模直接影响配额分配，合规的产能指标是企业获得充足碳配额的前提。
2024年以来的补指标案例已显示出政策落地的节奏在加快。华新水泥（黄石）通过河南信阳4500tpd产能补充2250tpd、布尔津天山水泥补充500tpd、八宿海螺补充500tpd等案例表明，头部企业正在积极响应政策要求。如果补指标要求全面推开，全行业供给端有望迎来一定收缩，配合错峰生产较好执行，将对价格形成较强的边际支撑。
