招商证券水电行业深度报告指出，流域梯级水电站联合调度是提升水电资产效益的核心手段。雅砻江梯级水库联合调度较单库运行增发电量75亿千瓦时（+8.7%），减少弃水26.6%。双江口年调节水库投运后，大渡河流域将实现梯级联合调度优化，增发下游枯期电量约66亿千瓦时。本文从调度原理、实际案例和效益测算三个维度分析联合调度的增发价值。
联合调度：从“单库运行”到“流域协同”的质变
流域梯级水电站联合调度是水能资源利用效率提升的关键。招商证券报告指出，联合调度指的是对流域内一群相互间具有联系的梯级水库和水电站进行统一协调调度，通过优化调度使各个水库和水电站的作用和效益达到最大化。
联合调度的核心价值体现为两方面：一是通过具有年调节性能的水库拦蓄丰水期来水，减少无益弃水，补充枯水期水量以提高枯水期发电量，缓解丰枯期电力供需矛盾，熨平水电出力波动；二是在满足防洪要求的前提下，适当提前每年汛后蓄水时间、延迟汛前水位消落时间，尽量在非汛期保持较高的平均运行水头，提升发电效率。
梯级联合调度的效果与调节水库的库容和调节能力直接相关。龙头水库的调节库容越大，对下游的增发效应越显著。双江口作为大渡河上游年调节水库，其投运将使大渡河流域从“径流式为主”转变为“有龙头调节”的梯级开发格局，是流域调度从“单库”走向“联调”的关键转折。
雅砻江实践验证：增发电量8.7%，弃水减少26.6%
雅砻江梯级调度的实证数据验证了联合调度的巨大效益。招商证券引用学者对雅砻江梯级水库的研究：雅砻江各座水库单库运行年发电量合计861.9亿千瓦时，联合优化调度后增至936.96亿千瓦时，增发电量75.06亿千瓦时（+8.7%）。
弃水减少更为显著。单库运行年弃水509.41亿立方米，联合调度后降至373.67亿立方米，减少弃水135.74亿立方米（-26.6%）。各梯级水库弃水减少幅度在9.5%-30.8%之间，其中锦屏I级减少弃水30.84亿立方米（-29.4%），二滩减少弃水24.41亿立方米（-23.9%），增发和减弃效果显著。
雅砻江的案例说明，梯级联合调度的增发效益不仅来自龙头水库本身，更来自全流域的协同优化。每一级水库都在优化调度中获得发电量提升和弃水减少，整体效益远大于各电站单独运行之和。
表4：雅砻江梯级水库单库和联合优化调度结果比较| 水库电站 | 单库弃水量（亿m³） | 联调弃水量（亿m³） | 减少弃水比例 | 联调增发电量比例 |
|---|
| 两河口 | 12.03 | 10.89 | 9.5% | 3.5% |
| 锦屏I级 | 104.91 | 74.06 | 29.4% | 10.2% |
| 二滩 | 102.34 | 77.93 | 23.9% | 9.3% |
| 梯级合计 | 509.41 | 373.67 | 26.6% | 8.7% |
双江口开启大渡河联调时代，增发66亿千瓦时贡献可期
双江口投运将为大渡河流域带来与雅砻江类似的联合调度增发效益。据公司披露，双江口具有年调节能力，丰水期蓄水、枯水期供水，建成投运后将增发下游枯期电量约66亿千瓦时。
从大渡河流域开发格局看，目前大渡河已投产电站中以径流式为主，缺乏龙头调节水库。双江口投运后将填补这一空白，使大渡河从“径流式梯级”升级为“有调节能力的梯级”。招商证券报告认为，66亿千瓦时的增发电量是双江口直接增发效益，若考虑全流域联合调度优化，实际增发电量可能更高。
双江口联调增发效益将在2026-2027年逐步释放。据测算，2026/2027年双江口增发效应分别贡献国电电力归母净利润4.52/8.54亿元。叠加装机增长贡献，大渡河流域联合调度将推动国电电力水电板块业绩在2027年实现67%的弹性增长。
