越南水产饲料市场正迎来渗透率提升与养殖扩张的双击。国联证券研究所测算，当前越南水产饲料普及率仅58%，远低于猪禽饲料的81%。以鱼和虾（占养殖水产活体重88.38%）为测算对象，假设养殖量维持历史增速、饲料转化率改善、普及率提升至80%，水产饲料行业空间约728万吨，较2023年的505万吨存在超223万吨增量空间。虾类养殖是增长最快的细分——虾养殖量2011-2023年复合增速达7.76%，远高于鱼类的4.02%。海大集团在越南拥有13条虾料生产线，是虾料产能布局最领先的中国企业。
越南水产养殖基本面——全球第二大水产品出口国
越南是全球主要水产品生产和出口国之一。2023年水产品产量达930.56万吨，同比增长2.17%，2014-2023年复合增速4.21%。养殖量占比逐步提升至59%，捕捞量在2021年见顶后连续两年下降，养殖正成为水产品供应的主要来源。
湄公河三角洲是绝对主产区。越南国家统计局数据显示，鱼养殖产量的71%以及虾养殖产量的85%位于该区域。湄公河三角洲河网密布、水资源丰富，处于热带季风气候区，全年高温，为水产养殖提供天然优势条件。
虾养殖增速显著快于鱼养殖。虾养殖量从2011年48万吨增至2023年118万吨，复合增速7.76%；鱼养殖量从230万吨增至368万吨，复合增速4.02%。虾类增速更快主要因基数较低及海外需求增长显著——越南甲壳类产品出口量持续攀升，美国、中国和欧盟为主要出口市场。
表4：越南水产养殖关键数据（2023年）| 指标 | 数值 | 2011-2023年复合增速 |
|---|
| 水产品总产量 | 930.56万吨 | 4.21%（2014-2023） |
| 虾养殖量 | 118万吨 | 7.76% |
| 鱼养殖量 | 368万吨 | 4.02% |
| 水产饲料产量 | 505万吨 | 6.75% |
水产饲料渗透率测算——58%的短板与空间
以鱼和虾（占养殖水产活体重88.38%）为测算对象，当前越南水产饲料普及率仅58%。这一水平远低于猪禽饲料的81%，反映出水产养殖中散养和粗放养殖比例更高、饲料工业化程度偏低。
测算基于World Bank Group和UNEP等给出的FCR数据：鱼养殖FCR约1.97，虾养殖FCR约1.2。结合2023年鱼养殖量368万吨、虾养殖量118万吨，理论饲料需求约868万吨，实际水产饲料产量仅505万吨，普及率58%。
水产饲料渗透率偏低的原因包括：部分养殖户仍依赖天然饵料和粗饲料、水产养殖区域分散导致饲料配送成本高、中小养殖户对配合饲料的认知和接受度有待提升。随着大型饲料企业渠道下沉和技术服务推广，58%的渗透率有明确提升空间。
223万吨增量空间测算——假设与路径
以过去3年鱼和虾养殖量年增速平均值作为未来复合增速，预测鱼养殖量增至383万吨、虾增至127万吨。在饲料转化率改善的假设下（鱼从1.97降至1.8、虾从1.2降至1.1），配合普及率提升至80%，水产饲料理论行业空间约728万吨，较当前505万吨存在223万吨增量。
增量兑现的路径包括：虾类出口需求持续增长驱动养殖量扩张、湄公河三角洲养殖密度和集约化水平提升、饲料企业“种苗+饲料+动保”一体化模式对传统养殖方式的替代。海大集团等头部企业正通过技术服务和养殖模式推广加速这一进程。
海大集团的虾料布局——13条产线卡位核心赛道
海大集团在越南水产饲料领域布局领先。升龙事业部在越南市场拥有13条虾料及9条膨化鱼料生产线，是越南虾料产能最大的中国饲料企业。
公司依托“海大苗+海大高档料+动保内服技术方案+搭建增氧系统”的养殖模式，在越南市场推广虾类高效养殖方案。永隆海大已总结出玻璃苗预防方案、白便预防方案、弯曲虾治疗方案、高密度轮捕模式、标苗技术方案等本土化解决方案。
虾料是水产饲料中技术含量和附加值最高的细分品类。随着越南虾出口持续增长（主要面向美国、中国、欧盟）和养殖模式升级，虾料市场有望保持高于行业平均的增速。海大集团13条虾料产线的先发布局，有望在虾料市场扩容中充分受益。
