2024年双酚A产能593万吨，2019-2024年CAGR高达28.93%，远高于苯酚丙酮的19.8%。产能快速扩张导致行业自2024年以来陷入长期亏损，价差仅636元/吨。开源证券认为，行业亏损下规划产能延期概率较大，未来双酚A价格价差有望回暖。
供给端：产能高速增长，规划增速放缓
2024年底，我国双酚A有效产能593万吨，2019-2024年CAGR为28.93%，高于苯酚丙酮产能增速。
产能结构：
- CR4：约36%
- CR10：约69%
- 74%配有酚酮产能
- 60%配有PC产能
- 28%配有环氧树脂产能
规划产能：
- 2025年拟建：66万吨（+11.13%）
- 2026年及以后：259万吨
- 但行业亏损下，项目延期或搁置概率较大
海外产能退出：
- 2024年日本关停两套双酚A装置（19.5万吨/年）
- 美国西湖化学拟关停荷兰佩尔尼斯工厂（双酚A 15万吨/年+液体环氧树脂10万吨/年）
需求端：PC贡献主要增量
2019-2024年双酚A表观消费量从184.59万吨增长至387.57万吨，CAGR为15.99%。
下游结构（2024） ：
- PC：58%（最大下游）
- 环氧树脂：29%
- 其他：13%
进口依存度大幅下降：
- 进口量：60.62万吨（2019）→5.10万吨（2024）
- 进口依存度：32.84%→1.32%
2024年全球双酚A消费量845万吨，东北亚、西欧和北美合计占90%，主要需求增量来自亚太地区。
价格价差：历史低位，行业亏损
截至2025年8月31日，双酚A价格7,750元/吨（较年初-19.27%），价差636元/吨（较年初-49.74%）。
2020年下半年至2021年：供需紧平衡，价格价差大幅上扬
2022-2024年：持续三年产能扩张周期，价格持续下行
2024年以来：行业陷入长期亏损
双酚A盈利能力处于历史最弱水平。
未来展望：供给放缓+需求增长
供给端：规划产能增速放缓，海外产能退出，行业亏损下新项目延期概率大
需求端：PC下游电子电器、汽车等需求持续增长
进口替代：进口依存度从32.84%降至1.32%，国产替代基本完成，未来有望转为净出口
“反内卷”政策：持续治理低价无序竞争，推动落后产能有序退出
相关标的
万华化学（双酚A 60万吨，一体化布局）、恒力石化（48万吨）、荣盛石化（48万吨）、维远股份（24万吨）、鲁西化工（20万吨）、沧州大化（20万吨）。
