中泰证券2024年12月发布的机械设备行业报告指出，中央经济工作会议明确提出积极发展首发经济、银发经济，作为大力提振消费、全方位扩大国内需求的重要内容。首发经济涉及企业发布新产品、推出新业态新模式等经济活动，舞台灯光设备作为发布会核心设备直接受益。报告测算2024年国内舞台灯光设备市场规模将达728.89亿元，2019-2024年CAGR达12.31%。本文基于报告数据，分析首发经济对舞台灯光设备行业的催化作用及龙头公司成长路径。
首发经济——发布会场景驱动舞台灯光设备需求
首发经济是企业发布新产品、推出新业态、新模式、新服务、新技术，开设首店等经济活动的总称，具有首次亮相、链式发展和引领性等特点。发布会作为首发经济的重要载体，对舞台灯光设备形成刚性需求。中央经济工作会议将首发经济列为扩大内需的重要内容，有望从政策层面直接推动发布会等文化演艺活动的增加，从而带动舞台灯光设备市场需求释放。
文化娱乐产业蓬勃发展背景下，国内演出市场呈现上升态势。根据中国演出行业协会数据，2024Q3全国营业性演出场次4.43万场，同比增长14.57%；观演人数1169.97万人次，同比增长13.28%；票房收入22.09亿元，同比增长25.88%。演出市场的持续繁荣为舞台灯光设备提供稳定需求支撑。
舞台灯光设备市场——2024年规模729亿，CAGR超12%
2019年我国演艺设备市场规模为1960.60亿元，舞台灯光设备市场规模为407.99亿元，占比22.02%。2024年演艺设备市场规模预计达2642.70亿元，舞台灯光设备市场规模预计达728.89亿元，占比提升至27.58%，2019-2024年CAGR达12.31%。舞台灯光设备在演艺设备中的占比持续提升，反映演艺活动对灯光效果的要求不断提高。
海外演艺市场同样保持高景气。根据live nation报告，2024Q3音乐会场次达1.28万场，同比增长6.15%，较疫情前2019Q3增长40.60%；观众人数5010万人，较疫情前增长58.44%；营业收入76.51亿美元，较疫情前增长102.75%。海外市场的大幅增长为国内舞台灯光设备出口创造有利条件。
浩洋股份——自主品牌+海外并购，全球竞争力持续提升
浩洋股份拥有"TERBLY"和"AYRTON"两大自主品牌，OBM收入持续增长。2023年OBM收入8.23亿元，同比增长20.80%，占收入比重63.05%；毛利率51.78%，保持高位。自主品牌知名度的提升为公司构筑较强的品牌壁垒和盈利空间。
2024年8月，公司以300万欧元收购丹麦SGM公司经营性资产（包括品牌、专利、客户资源等），不承担债务，并在丹麦设立全资子公司SGM Lighting A/P。SGM在海外市场拥有较高品牌认知度，收购将进一步完善产品品牌矩阵、丰富产品品类和销售渠道，增强全球综合竞争力。全球舞台灯光设备市场集中度不高，2017年前三公司市占率仅14.28%，浩洋股份通过自主品牌成长和海外并购，市占率有望持续提升。
表1：舞台灯光设备市场空间及浩洋股份核心数据| 指标 | 数值 |
|---|
| 2019年舞台灯光设备市场规模 | 407.99亿元 |
| 2024E舞台灯光设备市场规模 | 728.89亿元 |
| 2019-2024年CAGR | 12.31% |
| 浩洋股份2023年OBM收入 | 8.23亿元（+20.80%） |
| 浩洋股份OBM毛利率 | 51.78% |
| SGM收购价 | 300万欧元 |
投资建议——浩洋股份受益首发经济，维持买入评级
舞台灯光设备行业受益于首发经济政策催化、国内演出市场持续增长和海外演艺活动高景气，需求端保持旺盛。浩洋股份作为国内舞台灯光设备龙头，具备自主品牌优势和海外并购拓展能力，市占率有望持续提升。
中泰证券预计2024-2026年浩洋股份归母净利润分别为3.67/4.63/5.36亿元，对应PE分别为16.2/12.8/11.1倍，维持"买入"评级。受益全球演艺市场活动持续增长，对应演艺设备需求旺盛，公司品牌并购落地有望助推市占率持续提升。
