广发证券2024年12月发布的环保企业改革白皮书指出，市值管理新规与国企改革收官形成政策共振，环保国央企迎来改革窗口期。报告显示，近日国资委发布《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，再提通过并购重组、分红提升、治理破净公司等央国企市值管理工具箱提升企业价值。2024年国资委全面推行市值管理，2025年将是国企改革3年行动的收官之年，证监会“市值管理14条”、“科创板8条”、“并购6条”等新规更是激发了并购重组市场的活力。广发证券报告认为，环保板块共计有10家央企、38家地方国企，在市值管理政策催化下有望通过并购重组、资产注入等方式积极变革。
市值管理工具箱激发央企改革活力
市值管理新规为央国企改革提供了明确政策指引。广发证券报告指出，国资委发布《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，明确了央国企市值管理的工具箱，包括并购重组、分红提升、治理破净公司等多种手段。央国企公司可通过市值管理工具箱提升经营效率、盈利能力、分红水平，实现从基本面到估值的良性循环。
证监会多维度政策激发并购重组市场活力。广发证券报告指出，“市值管理14条”明确上市公司市值管理责任，“科创板8条”支持科创企业并购重组，“并购6条”鼓励上市公司加强产业整合。多项政策叠加，并购重组市场活力被显著激发。环保国央企作为地方政府投融资的重要平台，有望率先受益于政策红利。
2025年国企改革3年行动收官之年，改革紧迫性增强。广发证券报告分析，2024年国资委全面推行市值管理，2025年将是国企改革3年行动的收官之年。在“时间紧、任务重”的背景下，环保国央企有望加速推进并购重组、资产注入、股权激励等改革措施，实现“困境反转”。
环保国央企改革案例与潜力
远达环保拟并购整合国电投体内水电资产。广发证券报告指出，远达环保将成为国家电投集团境内水电资产整合平台，拟通过并购重组整合股东国电投体内水电资产。远达环保作为央企环保上市平台，通过资产重组实现业务转型升级，是环保央企改革的典型案例。
瀚蓝环境拟收购粤丰环保，固废行业整合加速。广发证券报告显示，瀚蓝环境作为固废行业龙头，拟通过并购整合扩大市场份额。固废行业并购重组活跃，集中度提升有利于头部企业提升议价能力和运营效率。在市值管理政策催化下，固废行业并购整合有望进一步加速。
中原环保已完成44亿元污水资产注入，归母净利润翻倍。广发证券报告指出，中原环保于2023年3月完成股东净化公司的注入，收购大股东郑州公用集团旗下的郑州市污水资产。2023年归母净利润达8.60亿元，较2022年4.29亿元翻倍增长。中原环保的成功案例证明了资产注入对上市公司业绩的显著增厚效应。
环保板块国央企统计与投资机会
环保板块共计10家央企、38家地方国企。广发证券报告系统梳理了环保固废、水务、水处理及其他板块的国央企上市公司。固废行业国央企包括光大环境、节能环境、瀚蓝环境、三峰环境、永兴股份、上海环境、绿色动力、顺控发展、城发环境、中科环保等。水务行业国央企包括粤海投资、首创环保、重庆水务、北控水务、兴蓉环境、中山公用、洪城环境、创业环保、中原环保、节能国祯等。
市值管理政策催化下，重点关注三类标的。广发证券报告建议重点关注（1）国央企2018、2019年入主，市值跌幅仍较大的公司；（2）破净、业绩下滑，改革诉求强的公司；（3）股东拥有优质资产，具备注入潜力的公司。具体包括节能环境（固废资产注入）、节能国祯（水务资产注入）、武汉控股（供水资产注入）、渤海股份（天津水务整合）、城发环境（固废产能注入）等。
广发证券报告认为，在国企改革的背景下，环保国央企作为滚动化债的主力军，有望通过并购重组、回购增持、股权激励、业务转型、资产证券化（REITs）等方式积极变革、激发活力。环保国央企公司可通过市值管理工具箱提升经营效率、盈利能力、分红水平，实现从基本面到估值的良性循环。2025年国企改革收官之年，环保国央企改革将迎来关键窗口期。
