2025年是“十四五”规划的收官之年，也是“十五五”规划的开启之年，军工行业正站在承前启后的关键节点。国金证券研究所研报显示，本周军工指数大涨6.96%，在申万31个一级行业中排名第2/31。习近平在解放军和武警部队代表团全体会议上强调，“落实高质量发展要求，如期完成既定目标任务”。本文基于国金证券研报，深入分析十四五收官之年的军工行情逻辑与投资机遇。
习近平定调——如期完成“十四五”规划目标任务
据央视新闻客户端消息，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平3月7日下午在出席十四届全国人大三次会议解放军和武警部队代表团全体会议时强调，实现我军建设“十四五”规划圆满收官，对如期实现建军一百年奋斗目标，对以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业，都具有重要意义。要坚定信心、直面挑战，落实高质量发展要求，如期完成既定目标任务。
会上，6位代表先后就统筹武器装备试验鉴定资源、创新规划执行管理、提高经费使用管理效益、加强军工产能保障、推进国防阵地工程建设、用好新兴领域资源等提出意见建议。习近平指出，我军建设“十四五”规划实施4年多来，取得一系列重大成果，同时也面临不少矛盾和问题。要处理好进度和质量、成本和效益、全局和重点、发展和监管、规划执行和能力形成的关系，走高质量、高效益、低成本、可持续发展路子，确保建设成果经得起历史和实战检验。
十四五收官——订单补发预期推动行业景气恢复
一方面，2025年是十四五规划的收官之年，预计会有大量的订单补发，从而推动行业的景气度恢复，将为军工企业带来更多的市场机会和收入增长点。过去两年受中期调整等因素影响，部分军工订单出现延迟，随着收官之年的推进，积压订单有望集中释放。
从本周市场表现看，军工指数上涨6.96%，跑赢沪深300指数5.58pct，在申万31个一级行业板块中排名第2/31，较上周排名27/31提升了25个名次。航天彩虹（+18.2%）、航天动力（+17.8%）、全信股份（+16.9%）等个股涨幅居前，市场对十四五收官行情已有积极反应。
十五五开启——新五年规划打造增长点
军方和重点单位都在积极制定十五五规划，以打造未来五年的增长点。这意味着军工行业将迎来新一轮的发展机遇，上市公司需要抓住这一契机，加强技术创新和产品研发，提升自身的竞争力。
重点关注两大结构性方向：一是消耗类弹药，包括导弹、远程火箭炮和航空炸弹等关键装备。俄乌冲突等现代战争验证了弹药消耗的巨大规模，我军实战化训练强度提升也将带动弹药消耗量持续增长。二是平台型装备，尤其是新型飞机及其所涉及的航空航发产业链。新质战斗力发展提速，无人化、智能化装备有望成为十五五期间的重点增量方向。
军工板块估值处于历史中部，配置性价比突出
截至本周五收盘，军工板块PE为104.61倍，处于近5年历史PE的61.1%分位水平，板块整体估值仍处于历史中部水平。细分板块中，航海装备PE 91.0倍处于历史19.9%分位（历史低位），航空装备63.7倍处于48.2%分位（历史中部）。板块估值处于合理区间，安全边际和配置性价比依旧较高。
2025年初至今军工指数涨幅2.81%，仍低于创业板指（+2.97%），但已跑赢沪深300（+0.23%）和上证综指（+0.62%）。随着十四五收官订单补发和十五五规划预期的逐步兑现，军工板块有望持续获得估值修复动力。
表2：军工细分板块估值水平（截至2025年3月7日）| 细分板块 | PE（TTM） | 历史分位数 | 估值水平 |
|---|
| 航海装备 | 91.0 | 19.9% | 历史低位 |
| 航空装备 | 63.7 | 48.2% | 历史中部 |
| 航天装备 | 167.1 | 91.4% | 历史高位 |
| 地面兵装 | 90.0 | 99.3% | 历史高位 |
