东海证券研报指出，健康消费趋势推动食品添加剂行业景气复苏。我国三氯蔗糖产能3.48万吨，70%以上用于出口，CR3产能占比约83%。2024年9月起行业协同停产保价，三氯蔗糖接力麦芽酚上涨，带动食品添加剂板块整体修复。阿洛酮糖等4种新食品原料2025年3月通过国家食品安全风险评估中心技术审查，获批在望，有望打开新增长空间。金禾实业、百龙创园等龙头企业具备差异化竞争优势。
政策红利释放：糖税与健康中国双轮驱动
全球范围内多个国家和地区通过实施“含糖饮料消费税”调节含糖饮料消费。英国2018年4月对含糖量5g/100mL以上饮料征税0.2欧元/升，8g/100mL以上征税0.3欧元/升。爱尔兰2019年开始征收，2025年1月起分阶段提高税率。马来西亚2025年1月1日起分阶段提高含糖饮料税。
国内政策积极推动健康食饮。2019年《健康中国行动》提倡2030年人均每日添加糖摄入量不高于25g。2025年4月商务部等12部门印发《促进健康消费专项行动方案》，明确为高血压、糖尿病等患者提供合理膳食指导。阿洛酮糖2025年3月通过技术审查，后续经国家卫健委最终审批后公告，获批进展重大。
三氯蔗糖：寡头垄断下的协同保价逻辑
我国是全球最大三氯蔗糖生产国和出口大国。2024年末产能3.48万吨，自2021年起70%以上产量用于出口，出口量由2018年0.54万吨升至2024年1.87万吨（CAGR 23.03%）。
行业格局高度集中，金禾实业等CR3产能占比约83%。在2023-2024年经历价格战后，三氯蔗糖企业2024年9月开始协同停产保价，三氯蔗糖接力麦芽酚上涨，带动食品添加剂板块整体修复。三氯蔗糖价格持续修复，行业景气复苏。
阿洛酮糖：新增长点获批在望
阿洛酮糖作为新型天然甜味剂，具有低热量、高甜度的特点，是代糖行业的重要新兴品种。2025年3月21日，阿洛酮糖等4种新食品原料已通过国家食品安全风险评估中心专家评审委员会技术审查，后续经过国家卫健委最终审批后将面向社会公告。
百龙创园是国内首家具备工业化生产阿洛酮糖的企业，已有100余种不同规格型号的产品，定位中高端。金禾实业通过生物合成技术平台建设，推进阿洛酮糖等新产品产业化。阿洛酮糖获批后有望为行业打开新的增长空间，预计将复制三氯蔗糖的增长路径。
行业格局与投资建议
食品添加剂行业龙头重新重视价格与市场的平衡，景气有望复苏。金禾实业甜味剂产能全球领先，三氯蔗糖、安赛蜜等产品市场占有率居前，定远二期项目投产提升基础化工产能，生物合成技术平台建设加速。百龙创园是国内首家取得抗性糊精生产许可证、首家工业化生产阿洛酮糖的企业，产品定位中高端，在建项目涵盖阿洛酮糖、抗性糊精、聚葡萄糖等。关注注重技术和品类研发、具备差异化竞争能力的龙头企业金禾实业、百龙创园。
食品添加剂代糖行业核心数据| 指标 | 数值 | 含义 |
|---|
| 三氯蔗糖产能 | 3.48万吨（2024年） | 全球最大生产国 |
| CR3产能占比 | 约83% | 寡头垄断格局 |
| 三氯蔗糖出口量 | 1.87万吨（2024年） | 2018-2024 CAGR 23% |
| 阿洛酮糖进展 | 2025年3月技术审查通过 | 获批在望 |
