中邮证券农林牧渔周报数据显示，截至7月20日全国生猪均价14.26元/公斤，较上周回落0.26元/公斤。受高温天气影响，家庭猪肉消费低迷，叠加低价冻品充足，需求端制约明显。自繁自养生猪头均盈利约91元（环比-43元），外购仔猪头均亏损约19元（亏损扩大）。6月能繁母猪存栏环比增速放缓至0.02%，政策调控密集，明年猪价表现可期待。
猪价弱势下跌，需求低迷是主因
截至7月20日，全国生猪均价14.26元/公斤，较上周回落0.26元/公斤。高温天气下家庭猪肉消费低迷，餐饮及堂食集中消费减少，低价冻品充足，需求端制约明显。北猪南调增加导致北方低价冲击南方市场，南北价差收窄。生猪出栏体重128.83公斤（较上周-0.2公斤），出栏积极性增加，高温影响下体重增长放缓。24年5月以来生猪产能增加，25年下半年正是兑现阶段，2025年上半年全国新生仔猪数量环比增加，下半年生猪供应将继续增加。
盈利分化——自繁盈利91元，外购亏损19元
截至7月18日当周，自繁自养生猪头均盈利约91元（较上周-43元），外购仔猪头均亏损约19元（亏损扩大50元）。自繁自养模式尚可盈利，但利润空间持续收窄；外购仔猪模式已陷入亏损，中小养殖户经营压力加大。猪粮比处于盈亏平衡线附近震荡，猪料比反映饲料成本传导效率。成本博弈成为今年竞争重点——饲料成本下降已告一段落，养殖成本下降更依赖企业养殖水平和管理能力。
能繁增速放缓，政策调控预期增强
农业农村部6月能繁母猪存栏环比+0.02%（前值0.1%），钢联农产品+0.28%（前值0.32%），涌益资讯+0.12%（前值0.92%），增速均明显放缓。自繁自养尚可盈利，产能惯性增加，但政策指引明确，养殖企业增产谨慎。24年5月至今能繁始终在4000-4100万头区间波动，处于绿色合理区间。近期政策密集围绕减少能繁存栏、降低体重推进，从预期效果看，能繁影响10个月后供给，降重需要时间达成，若同步进行则届时猪肉供应将明显减少，明年猪价表现可期待。
表1：生猪养殖核心数据| 指标 | 数值 | 环比变化 |
|---|
| 生猪均价（7月20日） | 14.26元/公斤 | -0.26元/公斤 |
| 自繁自养头均盈利 | 约91元 | -43元 |
| 外购仔猪头均盈亏 | -19元 | 亏损扩大50元 |
| 农业农村部能繁环比 | +0.02% | 前值0.1% |
| 涌益能繁环比 | +0.12% | 前值0.92% |
投资建议
25年猪价难以大幅波动，盈利情况是今年最大看点，成本差异是企业盈利能力的最有效鉴别器。建议关注成本优势突出的标的：牧原股份、温氏股份（龙头成本优势明显）；巨星农牧、华统股份（中小企业成本下降空间大）。风险提示：疫病风险、原材料价格波动风险、政策落地不及预期。
