诺华120亿美元收购RNA研究企业Avidity，默沙东92亿美元并购抗病毒药物研发公司Cidara，诺和诺德52亿美元收购Akero——仅2025年10月和11月，生物制药并购交易总额就高达360亿美元。Evaluate Pharma这份报告揭示了并购热潮背后的驱动力：迫近的3000亿美元专利悬崖、大型药企对去风险化资产的渴求、以及礼来等手握重金的潜在买家蓄势待发。
并购数据——360亿美元的年底并购潮
2025年末的生物制药并购市场呈现出罕见的密集交易态势。根据Evaluate Pharma数据，仅10月和11月宣布的交易总额就高达360亿美元，在如此短的时间内堪称巨额。
诺华以120亿美元收购RNA研究企业Avidity，标志着大型制药企业对RNA疗法领域的战略押注。默沙东以92亿美元并购新型抗病毒药物研发公司Cidara，扩充了其在抗感染领域的产品线。诺和诺德以52亿美元收购Akero，在代谢疾病领域持续布局。
这些交易在如此短的时间内密集出现，反映了制药企业对“去风险化”资产的强烈需求——具备强劲临床数据且面向相当规模市场的项目在当前市场上并不多见。
并购驱动力——专利悬崖是核心推手
常被提及的迫近的“专利悬崖”始终是推动并购活动的关键因素。据行业分析，2026-2030年间将有超过3000亿美元的药品销售额面临仿制药和生物类似药竞争。
2026年面临专利冲击的重磅药物包括百时美施贵宝的Eliquis（抗凝药，2026年最后一次跻身全球销售额前十）、Pomalyst（多发性骨髓瘤治疗药）以及诺华的Entresto（降压药）。这些产品的专利到期将使相关企业面临巨大的收入缺口。
然而，多家需要新收入来源的行业巨头尚未采取行动。尤其是礼来公司——虽然2026年处方药销售额预计将达到755亿美元，但其当前持有可观的并购资金实力，却尚未进行大规模交易。投行人士普遍认为，礼来是2026年最有可能进行大型并购的企业之一。
买方画像——谁将在2026年出手
大型制药企业的并购需求呈现出鲜明分化。诺华、默沙东、诺和诺德已在2025年底展示了其并购意愿和能力。礼来、强生、阿斯利康等手握重金但尚未大规模出手的企业则是2026年并购市场的关键变量。
礼来的情况尤为特殊——凭借替尔泊肽的爆发式增长，公司现金流充裕，但如何将巨额资金转化为有意义的管线补充将是一个战略考验。在代谢领域之外，肿瘤学、免疫与炎症、神经科学等领域都是潜在的并购方向。
中型生物科技企业同样值得关注。那些拥有后期临床阶段资产、聚焦高需求治疗领域的公司最有可能成为并购目标。CAR-T疗法、RNA疗法、放射性药物平台等前沿技术领域的企业尤其受到青睐。
并购标的——哪些资产最受追捧
投行人士指出，大型生物制药企业愿意为“去风险化”资产支付溢价——这意味着具备强劲临床数据且面向相当规模市场的项目。当前此类机会并不多见，仅此一点就预示着2026年将有更多大型交易出现。
治疗领域方面，靶向肿瘤学、代谢科学、RNA与DNA疗法以及新型神经科学是制药企业重点关注的领域。免疫与炎症领域在2026年将持续吸引交易。多特异性抗体技术、放射性药物平台等靶向肿瘤疗法也将并行发展。
企业并购是风险投资者的命脉，既能验证其投资策略的有效性，又可实现资金向自身投资者的回流。预计私人资本将流向制药企业重点收购的治疗领域。
