微信小店送礼物功能正打开社交电商的全新投资窗口。东方财富证券报告指出，微信及WeChat月活13.82亿，送礼物功能基于社交裂变有望培育用户电商消费习惯。产业链受益顺序清晰：微信生态服务商直接受益、代运营需求增加、送礼属性品牌端放量。关注微信服务商、美妆/零食等送礼属性品牌及代运营标的。
微信服务商——直接受益于商家渠道投入增加
微盟集团是微信上最大的中小企业第三方服务供应商，主要为中小企业提供SaaS产品。微盟小程序率先接入微信小店，支持商家参与微信电商生态。微信送礼物功能热度下，预计商家对微信渠道的SaaS工具需求增加，微盟客户数和ARPU值有望双升。
东方甄选是微信送礼功能首批知名用户之一，产品涵盖零食、生鲜、美妆等品类，均适合送礼场景。微信电商作为去中心化平台，对品牌力和运营能力要求极高，东方甄选兼具强品牌影响力和运营能力，有望在微信电商发展中率先爆发。
腾讯控股作为微信生态的底层平台，送礼物功能具备社交属性，将培养微信用户在视频号的电商购物心智。微信小店升级后电商与社交深度结合，若形成消费习惯，微信视频号电商及相关广告收入有望持续受益。2024年腾讯预计归母净利1845.5亿（+60%），PE 19x。
代运营商与品牌端——渠道红利下的结构性机会
代运营商层面，品牌商对微信渠道关注度此前不高，短期抓住渠道热点红利需要代运营商支持。壹网壹创、青木科技、若羽臣等具备微信小店渠道/视频号达人运营合作经验的代运营商有望受益。壹网壹创2025年预计归母净利1.8亿（+10%），PE 35x；青木科技2025年预计2.1亿（+42%），PE 30x。
美妆品牌端，从2024年1-2月抖音GMV占比看，具备送礼属性的品牌韩束（约14%）、珀莱雅（约11%）、瑷尔博士（约12%）占比靠前。上美股份旗下韩束红蛮腰礼盒已具较高消费者认知度；珀莱雅推出“蛇转红运”礼盒契合新年赠礼氛围。丸美、伊菲丹在微信小店页面强化品牌赠礼心智，如丸美宣传小红笔眼霜为“送礼必选”眼霜。
薇诺娜微信平台2023年收入达4.85亿元，占主营业务收入8.8%；2023年3月贝泰妮与腾讯智慧零售合作加速私域经营。此前在微信渠道积累较多的品牌，在微信电商发展中或具备先发优势。2021年腾讯创业出资3.51亿元持股福瑞达生物8.04%，福瑞达亦有机会获得更多关注。
其他品类与标的——潮玩、零食、本地生活
休闲零食品牌来伊份为送礼物功能首批测试用户之一，作为传统节庆赠礼较好选择，春节前夕需求度高，若快速把握新渠道布局机会则能提供销售增量。
潮玩品牌泡泡玛特契合年轻消费者需求，低单价+情绪价值体验成为赠礼较好标的。泡泡玛特已有小程序渠道可选购盲盒产品，并推出“心意卡”可向亲友赠送盲盒抽取次数，在新功能上线热度下有望实现更广消费者渗透。
同程旅行作为微信出行板块重要载体，后续出行住宿度假相关活动有望依托同程开展。若微信小店拓展至线下履约型虚拟赠礼（餐厅套餐、周边游、美容体验等），同程旅行有望受益。
表3：微信小店送礼物相关标的推荐| 分类 | 标的 | 2025E归母净利（亿元） | 2025E PE | 核心逻辑 |
|---|
| 微信服务商 | 微盟集团 | -0.8 | — | 微信最大SaaS服务商 |
| 首批用户 | 东方甄选 | — | — | 品牌力+运营能力 |
| 平台 | 腾讯控股 | 2067.9 | 17 | 微信电商底层平台 |
| 美妆品牌 | 上美股份 | 11.6 | 15 | 韩束红蛮腰礼盒 |
| 美妆品牌 | 珀莱雅 | 19.1 | 23 | “蛇转红运”礼盒 |
| 美妆品牌 | 贝泰妮 | 10.2 | 24 | 微信渠道积累深厚 |
| 零食品牌 | 来伊份 | — | — | 首批测试用户 |
