东吴证券研报将商业航天和低空经济列为军工行业第二增长曲线的核心方向。商业航天市场规模从2018年0.6万亿元增至2023年1.9万亿元，年均增长率达23%。低空经济在顶层政策支持下，2025年成为从规划转向产业落地的关键元年。
商业航天——以降本放量为前提引领航天产业变革
中国商业航天市场规模保持高速增长。2023年我国共完成26次商业发射，发射成功率达96%；共研制发射120颗商业卫星，占全年研制发射卫星数量的54%。资本市场投融资事件和金额在10年间增长超过200倍。国家航天局印发《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》，明确五方面22项重点举措。
卫星通信是现阶段商业化程度最高的航天应用领域。大规模卫星组网的前提是降低卫星制造与火箭发射成本。目前国内单颗低轨通信卫星总成本远高于美国Starlink单星成本，仍需持续推动降本以实现快速发射组网。据规划，千帆星座2025年将部署648颗卫星，中国星网计划常态化发射，预计2025年卫星互联网市场规模达446.92亿元。
低空经济——顶层支持拉开万亿市场大幕
“空域开放”与“适航取证”是低空经济起飞的两大前提。中央空中交通管理委员会成立，标志空域管理权从军方转移至民航局。我国已在eVTOL取证方面取得全球领先的突破，预计25-27年国内eVTOL厂商可逐步取证。2025年政府工作报告明确“推动商业航天安全健康发展”，政策导向从“培育”转向“应用示范”。
“航空器”、“空管系统”与“行业应用”是低空经济的三大关键节点。eVTOL作为低空经济重要载体，是新质生产力代表，成本效益显著。无人机作为低空经济主体产业，正逐渐成为市场主导力量。低空空管系统是确保飞行安全和空中交通顺畅运行的关键中枢，前期建设优先投入方向。载人交通与快递物流中长期有望迎来放量成长，成就低空万亿级市场。
产业链核心标的与投资逻辑
商业航天领域重点关注在火箭发射与卫星制造环节具备降本放量潜力的标的。航天电子作为航天科技集团体系内核心企业、航天九院唯一上市平台，在航天电子信息产品领域保持国内领先水平。星间链路激光通信终端等多项卫星载荷已开始全面配套用户装备，是未来增量方向。中国卫星拥有航天科技五院微小卫星研制业务核心资产，在卫星通信系统等重大科研项目中扮演重要角色。
低空经济领域关注政策引导的机场基建、空域管理和飞行数智化等前置基建保障。中科星图“数智低空大脑”意在打造低空服务保障数字底座，解决空域与航线即时计算、低空气象服务、电磁频谱管理三大问题。莱斯信息在民航空中交通管理领域占据领先地位，空管自动化系统市场占有率高达42%。“十五五”规划建议对商业航天与低空经济同样重视，看好卫星载荷端以及低空的基建端投资机会。
政策催化与市场空间展望
2025年政府工作报告明确“培育壮大新兴产业和未来产业，加快航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展”以及“加强太空、低空等新兴领域国家安全能力建设”。商业航天与低空经济两大主题在政策驱动下值得持续关注。
2025年将成为低空经济从规划转向产业落地的关键元年，各地前期建设的试验场将逐渐投入使用。低空经济有望在政策支持下进入规模化发展阶段。军工领域呈现三大增长曲线：国内需求为第一增长曲线，军贸为第二增长曲线，泛军工需求（大飞机、低空经济、商业航天、深海科技）为第三增长曲线。商业航天与低空经济作为第三增长曲线的核心组成，长期成长空间广阔。
表：商业航天与低空经济核心数据| 指标 | 数据 |
|---|
| 中国商业航天市场规模（2023年） | 1.9万亿元 |
| 商业航天市场规模年均增长率 | 23% |
| 2023年商业发射次数 | 26次，成功率96% |
| 2023年商业卫星研制发射数量 | 120颗，占比54% |
| 千帆星座2025年部署计划 | 648颗卫星 |
| 2025年卫星互联网市场规模 | 446.92亿元 |
