国金证券2025年度军工策略报告将商业航天列为军工强科技属性向民用转化的核心方向。卫星频段和轨道属于不可再生资源，发达国家卫星发射加速倒逼国内发展进度加快。2024年8月6日千帆极轨01组卫星成功发射，10月15日千帆极轨02组18星成功发射。SpaceX截至2024年10月31日已发射7213颗星链卫星，直连手机星链卫星达272颗。2024年9月首次商业太空行走成功，10月星舰助推器首次被机械臂“筷子”成功回收。本文从星座建设、海外进展和技术突破三个维度分析商业航天产业链的投资机会。
国内星座建设提速——千帆星座组网发射密集推进
2024年是中国卫星互联网星座建设的加速之年。8月6日，千帆极轨01组卫星成功发射；10月15日，千帆极轨02组18星成功发射。高低轨星网同步布局——2024年3月1日、8月1日、10月10日，卫星互联网高轨01/02/03号卫星分别成功发射。
国内主要卫星互联网星座计划包括：鸿雁星座（东方红卫星移动通信，324颗）、天基互联星座（上海蔚星，186颗）、虹云工程（航天科工，156颗）、天地一体化信息网络（中国电科，100颗）、行云工程（航天行云，80颗）、银河Galaxy（银河航天，1000颗）、天启（北京国电高科，36颗）。多个星座计划从试验阶段转入组网阶段。
2024年1-10月国内共进行50次航天发射。其中，中国航天科技集团完成37次发射，位居全球第二。星河动力（谷神星一号）完成4次发射，航天科工（快舟）完成2次发射，中科宇航（力箭一号）及中国长征火箭（捷龙三号）各完成2次，东方空间（引力一号）完成1次。民营商业航天力量逐步崛起，发射主体日趋多元化。
SpaceX星链7213颗——倒逼国内加速追赶
SpaceX的星链星座建设速度持续加快。2024年1-10月，SpaceX进行了71次以星链通信卫星为载荷的发射活动。截至2024年10月31日，SpaceX第201次专门发射星链卫星，总计发射数量高达7213颗，直连手机星链卫星达到272颗。
星链的快速部署对全球卫星频段和轨道资源形成抢占效应。卫星频段和轨道属于不可再生资源，先占先得的国际规则下，发达国家卫星发射加速倒逼国内发展进度加快。星链不仅在民用通信领域构建壁垒，在军事领域的应用（支持网络舆论、保障地面任务、串联情报信息、支撑精确打击、支援无人机作战、反网络电子干扰）同样值得高度关注。
海外其他国家发射方面，2024年1-10月俄罗斯完成12次发射，日本完成5次发射，伊朗、印度各完成3次发射，朝鲜完成1次发射。全球航天发射活动保持高频态势。
技术突破——商业太空行走+星舰回收成功
2024年商业航天领域迎来两项里程碑式技术突破。9月12日，SpaceX载人“龙”飞船完成首次商业太空行走任务。4名乘客均非职业宇航员，现年41岁的美国富豪贾里德·艾萨克曼与SpaceX工程师萨拉·吉利斯轮流出舱，打破了太空中同时进入真空的最多人数纪录，标志着商业宇航员首次在商业航天器上完成太空行走。
10月13日，SpaceX完成星舰第五次集成飞行测试。超级重型火箭助推器成功返回发射回收塔，并由发射塔的机械臂“筷子”在空中成功抓取，成为人类首次成功回收的轨道级超重火箭助推器。SpaceX提出的“快速重复使用”概念——助推器快速回收、加注和再发射——向工程化落地迈出关键一步。
这两项突破对商业航天产业具有深远影响。商业太空行走验证了商业航天载人能力的技术可行性，星舰回收验证了超重火箭的可重复使用路径。可重复使用技术的成熟将大幅降低发射成本，加速全球卫星星座建设节奏。
商业航天产业链与投资方向
表：商业航天产业链核心环节| 环节 | 主要产品 | 重点领域 |
|---|
| 卫星总装 | 卫星整机集成 | 大型星座批量交付 |
| 火箭总装 | 运载火箭 | 可重复使用技术 |
| 有效载荷 | 射频载荷、通信载荷、相机载荷 | 高价值核心部件 |
| 卫星平台 | 电源系统、控制系统、结构系统 | 标准化批产 |
| 地面设备 | 信关站、移动终端 | 终端市场放量 |
商业航天产业链涵盖卫星总装、火箭总装、有效载荷（射频载荷、通信载荷、可见光相机载荷、时频导航系统等）、卫星平台（电源系统、控制系统、结构系统、测控系统等）、地面设备（信关站、移动终端等）几个重要环节。
国内卫星互联网星座建设加速推进的背景下，产业链各环节将进入订单兑现期。建议关注与卫星互联网和商业航天相关的核心标的：海格通信（地面终端及信关站）、国博电子（射频芯片）、航天电器（航天防务连接器）等。同时关注海外技术突破对国内可重复使用火箭研发的催化作用。
