归母净利润增长45.66%，ROE均值8.32%上升2.05个百分点，总资产增长29.55%，两融业务规模增长51%——2025年13家A+H上市证券公司交出了业绩全面回暖的答卷。德勤这份报告从盈利能力、资产情况、负债情况与风控指标四个维度，深度剖析了上市券商的经营表现与结构变化。
盈利能力全面回升
2025年上市证券公司归母净利润合计1534亿元，全部13家公司实现正增长，其中国联民生（406.05%）、国泰海通（113.52%）、中原证券（85.37%）增幅领先。归母净利润超50亿元的券商达10家，中信证券300.76亿元、国泰海通278.09亿元、华泰证券163.83亿元位列前三。
EPS均值1.13元/股上升37.80%，中信证券1.96元/股、中金公司1.88元/股、国泰海通1.74元/股排名前三。利润率均值39.09%上升4.63个百分点，招商证券49.33%、国泰海通46.22%、华泰证券45.72%位居前列。ROE均值8.32%上升2.05个百分点，中信证券10.59%、中信建投10.51%、广发证券10.16%位列前三。营收合计3744.44亿元增长33.62%，中信证券748.54亿元、国泰海通631.07亿元、华泰证券358.10亿元排名前三。
营收结构“双核驱动”，手续费及佣金净收入（45.58%）和投资收益（46.15%）合计占比91.73%。手续费及佣金净收入增长36.54%，经纪业务增长46.88%、投行业务增长44.41%。投资收益增长35.57%，自营业务收益率均值同比上升18个基点。
信用业务与资产分析
两融业务规模14760.13亿元增长51.21%，国泰海通2606.45亿元、中信证券2139.13亿元、华泰证券1906.13亿元排名前三。全市场两融余额25406.82亿元增长36.26%，占A股流通市值比例2.58%。股票质押业务规模1400.76亿元，整体呈收缩态势，资产质量持续改善。两融利息收入比率均值4.73%（上年5.05%），呈“量增价减”特征。融出资金减值准备124.45亿元增长21.57%，减值比例均值0.84%；股票质押减值准备113.07亿元减少17.06%，减值比例均值8.07%。
总资产111261.19亿元增长29.55%，国泰海通21143.38亿元、中信证券20819.03亿元突破两万亿。自营类资产占比48.01%、现金类30.44%、信用类15.74%。金融资产投资总额53418.08亿元增长19.16%，交易性金融资产占比69.70%、其他债权投资17.16%。其他权益工具投资5336.69亿元增长53.44%。
负债与风控指标
负债总额91921亿元增长32.13%，扣除代理客户负债后65510亿元增长28.62%。计息类负债47733亿元增长27.16%（卖出回购增长超3300亿元），应付债券16204亿元增长33.40%。代理客户类负债26411亿元增长41.70%（代理买卖证券款增长32.16%）。其他类负债10463亿元增长29.22%。资产负债率均值74.45%上升0.45个百分点，经营杠杆率均值4.22倍上升0.11倍。
母公司净资产16733亿元增长18.15%，国泰海通3033亿元、中信证券2565亿元、华泰证券1709亿元位列前三。净资本10857亿元增长12.03%，国泰海通1851亿元、中信证券、中国银河、广发证券、华泰证券排名前五。风险覆盖率12家超200%，资本杠杆率均超15%，流动性覆盖率6家超200%，净稳定资金率均符合监管要求。自营权益类证券及其衍生品/净资本均不超60%，自营非权益类均不超400%，风控指标显著高于监管底线。
